Küresel Borsalarda 2025: Temkinli Gevşeme Döngüsünde Fiyatlama Dinamiklerinde Bölgesel Ayrışmalar
ABD Piyasaları
ABD tarafındaS&P 500, Nasdaq100veDJ30,2025 yılı boyunca genel olarak paralel ve kontrollü bir performans sergilemiştir. Endeks getirileri, son 25, 10 ve 3 yıllık ortalamalarla karşılaştırıldığında tarihsel olarak olağanüstü bir sapmaya işaret etmemekte; buna karşın, yüksek faiz ortamına rağmen pozitif reel getiri üretme kapasitesinin korunduğu görülmektedir.
Bu görünümde belirleyici olan unsur, geniş tabanlı bir yükselişten ziyadeşirket bazlı ve seçici fiyatlama davranışıdır. Özellikle güçlü bilanço yapısına sahip, yüksek nakit yaratma kapasitesi bulunan ve ölçek ekonomisinden faydalanabilen büyükölçekli özellikle teknoloji ağırlıklışirketler ön plana çıkarken; değerleme hassasiyeti yüksek sektörlerde daha temkinli bir görünüm izlenmektedir. Yapay zekâ, ileri teknoloji ve verimlilik artışı temaları, beklenti yönetimi açısından destekleyici olmaya devam etse de, bu alanlardaki fiyatlamaların geçmiş yıllara kıyasla daha disiplinli ve rasyonel bir çerçevede şekillendiği görülmektedir.
Fed’in faiz indirimi sürecine ilişkin temkinli ve veri odaklı iletişim dili, ABD piyasalarında sert yönlü hareketlerden ziyadekontrollü, dalgalı ve seçici bir fiyatlama rejiminiberaberinde getirmiştir. Bu çerçevede ABD endeksleri, güçlü bir ivmeden ziyade; değerleme, bilanço kalitesi ve beklenti yönetimi eksenindetarife savaşları temasında keskin bir düşüş kaydettikten sonraki pozitif ralli süreci ile birliktedengeli bir seyir izlemektedir.
Avrupa Piyasaları
Avrupa cephesindeFTSE 100veDAX 40arasında belirgin bir ayrışma dikkat çekmektedir.FTSE 100, uzun vadeli ortalama getiriler açısından görece zayıf seyrini sürdürürken; 2025 yılı performansının yaklaşık %21 ile 2009 yılındaki %22 seviyesine paralel bir görünüm sunması dikkat çekmektedir. Bu tablo, İngiltere piyasasında kısa vadeli bir toparlanmadan ziyade, endeksin sektörel yapısı ve büyüme dinamikleri çerçevesinde daha yapısal bir değerlendirme ihtiyacını gündeme getirmektedir.
Buna karşılıkDAX 40, 2025 yılı içerisinde savunma ve altyapı harcamalarına yönelik artan beklentiler, kamu destekli projeler ve küresel gelir elde eden şirketlerin endeks içerisindeki ağırlığı sayesinde daha dengeli ve dirençli bir performans sergilemiştir. Rusya–Ukrayna savaşı sonrası dönemde Avrupa imalat sektörünün henüz güçlü bir toparlanma ortaya koyamamış olması, DAX performansının doğrudan sanayi üretimi kaynaklı değil; daha çok maliye politikası beklentileri ve endeksin sektörel kompozisyonu üzerinden şekillendiğine işaret etmektedir.
Asya Piyasaları
Asya cephesinde endeksler arasında temkinli ancak sınırlı bir ayrışma izlenmektedir.Nikkei 225, 2025 yılı boyunca Japonya Merkez Bankası’nın pandemi sonrası dönemde başlattığı para politikası normalleşme süreci, döviz kuru oynaklığı ve küresel risk iştahındaki dalgalanmalar eşliğinde dalgalı ancak bozulmayan bir görünüm sergilemiştir. Endeksin son üç yılda benzer getiri bantlarında güçlü performans üretmiş olması, fiyatlamaların zayıf değil; aksine süreklilik arz eden bir yapı sunduğunu göstermektedir.
Bu çerçevede Nikkei’deki fiyatlama davranışı, tek seferlik ivmelenmelerden ziyade; geçmiş yıllarda oluşan performansın devamı niteliğinde,istikrarlı ancak temkinli bir seyirolarak değerlendirilmektedir. Para politikasında atılan adımlar, hisse senedi piyasaları açısından doğrudan destekleyici bir unsur olmaktan çok, belirsizliklerin sınırlanmasına katkı sağlayan bir çerçeve sunmuştur.
Buna karşılıkShanghai Composite, Çin ekonomisine ilişkin büyüme görünümü, regülasyon süreci ve politika belirsizlikleri nedeniyle diğer bölgelere kıyasla daha sınırlı bir performans sergilemiştir.
Genel Değerlendirme
2025 yılı küresel borsalar açısından; düşük enflasyon hedefvegörece yüksek faiz ortamının sürdüğü ve merkez bankalarının faiz indirimi döngüsüne temkinli ve kademeli yaklaştığı bir dönemde, hisse senedi piyasalarının reel getiri üretmeye devam edebildiği bir yıl olarak öne çıkmaktadır. Bu görünüm, küresel piyasaların homojen bir ralli sürecinde olmadığını; aksine bölgesel dinamikler, maliye politikası beklentileri ve endekslerin sektörel yapıları doğrultusunda ayrışan bir fiyatlama rejimine işaret etmektedir.
