Tekfen operasyonel sonuçlar olumlu

Tekfen 4Ç net karı beklentilerin altında, operasyonel sonuçlar olumlu. Tekfen Holding 4Ç’te %146 artışla 31m TL net kar açıkladı ancak rakam beklentilerin (HSBC 41m TL, CNBC anketine göre piyasa 47m TL) altında kaldı. Operasyonel sonuçlar ise beklentilerin üzerinde geldi. 4Ç FVAÖK rakamı yıllık bazda %52 artış ve 76m TL ile HSBC (62m TL) ve piyasa (70m TL) tahminlerini aştı. Net karın HSBC tahminlerine kıyasla zayıf gelmesinin ana nedeni son çeyrekte vergi oranındaki artış oldu. Bu nedenle açıklanan sonuçların, özellikle de inşaat işkolunun son çeyrekte %14.2 olarak gerçekleşen FVAÖK marjı bakımından, olumlu olduğunu düşünüyoruz. [TKFEN.IS; Mevcut Fiyat: 6.26 TL, Hedef Fiyat: 9.00 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]

Tekfen 52.9mn TL nakit temettü dağıtacak, ayrıca Eurobank Tekfen’in 44mn TL’lik sermaye artırımına katılacak. Tekfen, Yönetim Kurulu’nun Genel Kurul’a 52.9mn TL (hisse başına 0.143TL) tutarında nakit temettü dağıtımının 27 Mayıs tarihinden itibaren dağıtılmasını teklif edeceğini açıkladı. Açıklanan temettü miktarı %29.2 temettü dağıtım oranına ve %2.3 temettü verimine işaret etmekte. Tekfen, ayrıca Eurobank Tekfen’in 43.9mn TL tutarındaki sermaye artırımına da 22 Nisan itibariyle katılacağını açıkladı. Tekfen’in 2010 yılsonu itibariyle holding seviyesinde 298mn TL net nakit pozisyonu bulunmakta. Bu rakam 2010 9 aylık bilançolarda 274mn TL seviyesindeydi. [TKFEN.IS; Mevcut Fiyat: 6.26 TL, Hedef Fiyat: 9.00 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]

Tekfen’in 2011 yılı beklentileri ve Libya projesine ilişkin senaryoları. Tekfen Holding’in 2010 yılı sonuçlarına ilişkin prezentasyonda verdiği bilgiye göre şirket 2011 yılında %30 ciro, %5 FVAÖK ve %8 net kar artışı hedefliyor. Satışlara kıyasla daha düşük FVAÖK beklenmesinin nedeni 2010 yılına kıyasla inşaat ve tarımsal sanayi işkolları marjlarında öngörülen kısmi düşüş. Libya’da yarım kalan ve dondurulan su projesi hesaplamaların dışında tutuluyor. Bu projeye ilişkin şirket tarafından çizilen ve 2011 yılı sonrasında realize olması beklenen üç senaryo ise şöyle: Senaryo 1 – Konsolide net kar etkisi negatif 151.8m TL (Proje’nin Libya’da olayların çıktığı tarih itibariyle bulunduğu safhada bırakılarak terk edilmek zorunda kalınması ve yılbaşından bugüne kadar geçen sürede gerçekleşen ilave masrafların da dahil edilmesini içeren en kötü senaryo). Senaryo 2 – Konsolide net kar etkisi negatif 35.6m TL (Libya’da bir muhatap bulunarak Proje’nin tasfiye edildiği, zararların kısmen tazmin edildiği ve işe devam edilmediği senaryo) .Senaryo 3 – Konsolide net kar etkisi pozitif 36.8m TL – Bir muhatap bulunarak zararların tazmin edildiği ve Proje’yi tamamlama imkanının bulunabileceği senaryo). Bu senaryolar ışığında projeye ilişkin belirsizliğin uzun vadeli olması ve sonucunda önemli zarar yazılması riski hisse fiyatında baskı yaratabilir. [TKFEN.IS; Mevcut Fiyat: 6.26 TL, Hedef Fiyat: 9.00 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]

HSBC Yatırım

Add a Comment

Social Widgets powered by AB-WebLog.com.

Featuring Recent Posts WordPress Widget development by YD

Önceki yazıyı okuyun:
Makro-Ekonomik Durum ve Emtiaların Gücü

2011 yılının emtia yılı olacağını aralık ayının sonlarına doğru çeşitli dergilerdeki makalelerimizde belirtmiştik. Bu yükselişlerdeki en büyük katkı yatırımcıların güvenilir...

Kapat