Para Politikasi Kurulu: bekleyip, gorecegiz…

Merkez Bankasi Temmuz ayina iliskin faiz kararini az once acikladi. Buna gore Merkez Bankasi’nin bugunku Para Politikasi Kurulu toplantisindan surpriz cikmazken, Banka %6.25 olan politika faizlerinde (1-h repo faizi) degisiklige gitmedi. Bununla birlikte Merkez Bankasi, su ana kadar alinan sikilastirici yonlu kararlara ek olarak Bankacilik Duzenleme ve Denetleme Kurumu’nun tuketici kredilerine iliskin aldigi son kararlarin, maliye politikasindaki siki durusun ekonomiye iliskin riskleri azalttigini ifade ederken, mevcut politika durusunun devam ettirildigi sinyalini verdi.

Toplanti sonrasi yayinlanan kisa bildiri notunda Merkez Bankasi, Avrupa borc krizi kaynakli risklere bagli olarak tonlamasinda bir kademe daha yumusamaya giderken, global risk istahinda yasanan azalmanin bir fonksiyonu olarak gerektiginda faiz koridorunun (gecelik borclanma ve gecelik borc verme faizleri arasindaki fark) daraltilabileceginin sinyalini verdi. Bununla birlikte Merkez Bankasi, global ekonomiye iliskin belirsizliklerin yurtici ekonomik aktivitede durgunluga sebep olmasi durumunda butun politika araclarinin genisletici yonde kullanabilecegini ifade etti.

Merkez Bankasi son donemde ekonomik aktiviteye iliskin aciklanan verilerin Nisan ayindaki Enflasyon Raporu’nda ongorulen senaryoya uyumlu hareket ettigine isaret ederken, ic talebin kontrol altina alinmaya baslandigini belirtti. Merkez Bankasi, issizlik oranindaki sert gerilemeye ragmen, verimlilik artislarina bagli olarak birim emek maliyetlerinin azaldigina vurgu yaparken, zayif dis talebin kapasite kullanimi uzerinde baski yarattigini belirtti.

Enflasyon konusunda “guvercin” durusunu koruyan Merkez Bankasi, cekirdek enflasyon gostergelerinin onumuzdeki donemde yukselebilecegi uyarisinda bulunurken, ekonomik aktivitedeki yavaslamaya bagli olarak bu yukselisin sinirli kalacagi tahmininde bulundu.

Son olarak Merkez Bankasi, ic talebin kontrol altina alinmasina da bagli olarak, cari acigin yilin son ceyregiyle birlikte iyilesecegini tahmin etti.

Yorum:
Merkez Bankasi’nin tonlama itibariyle bir kademe daha yumusadigi bugunku Para Politikasi Kurulu toplantisi, Banka’nin mevcut para politikasi durusunu (bekle ve gor) devam ettirecegine isaret ederken, enflasyon – buyume dilemmasinda buyume tarafina daha da yakinlastigina isaret ediyor. Buna bagli olarak, onumuzdeki donemde, ozellikle, ekonomik aktivitenin gidisatina referans verecek verilerin Merkez Bankasi’nin para politikasi durusu acisindan one cikacagini dusunuyoruz. Bununla birlikte, TRY’nin son donem performansini ve gida fiyatlarindaki oynakligi goz onunde bulundurdugumuzda enflasyon tarafindaki gelismelerin de takip edilmesi gerektigi kanisindayiz.

28 Temmuz’da aciklanacak olan yilin 3. Enflasyon Raporu, Banka’nin ekonomiye ve enflasyona iliskin goruslerini paylasmasi acisindan piyasas oyunculari tarafindan yakindan takip edilecek.

Sabah da yazdigimiz uzere bir tarafta uluslararasi (uluslarustu) kurumlardan gelen ekonomik aktivitenin isindigina referans veren aciklamalar gelirken, diger tarafta Merkez Bankasi’nin ekonomik aktiviteye iliskin risklerin arttigina referans veren aciklamalar gelmesi piyasa oyuncularinin yonsuz kalmasina neden olmus gozukuyor. Bununla birlikte, Merkez Bankasi’nin tonlamasini bir kademe yumusatmis olmasina bagli olarak TRY’nin zayif gorunumunun onumuzdeki gunlerde de devam edebilecegi kanaatindeyiz. Ve fakat, bono piyasasi icin olumlu algilanabilecek retorige ragmen, TRY cinsi varliklara gelen satislara da bagli olarak gosterge bononun, su asamada, %8.6 seviyelerini kalici olarak asagi yonlu kirmasini beklemiyoruz. IMKB tarafinda ise bugunku karardan major bir piyasa etkisi beklemiyoruz.

Son olarak, son donemde TRY volatilitesindeki artisi ve sepet bazinda gelinen son seviyeleri goz onunde bulundurdugumuzda Merkez Bankasi’nin doviz alim ihalelerine ara verebilecegini dusunuyoruz. Beklentilerimiz dahilinde Banka’nin doviz alim ihalelerine ara vermesi TRY uzerinde kismi de olsa olumlu etki yaratabilir.
Ali Cakiroglu
HSBC Private Bank

Add a Comment

Social Widgets powered by AB-WebLog.com.

Kudret Ayyıldır

Featuring Recent Posts WordPress Widget development by YD

Önceki yazıyı okuyun:
22 Temmuz 2011 Forex PiyasasıSabah Analizi

EUR/USD ANALİZ Euro Bölgesi devlet ve hükümet başkanları, borç sorunu yaşayan Yunanistan'a yardım etmek ve sorunun bölgeye yayılarak istikrarsızlık yaratmasını...

Kapat