Nuri Sevgen: Hava Oyunları

Piyasaların hafta başından beri odaklandığı Euro Birliği MB’nın (ECB) 3 yıllık bankalara sınırsız likidite vereceği ihale bugün öğlen saatlerinde yapılacak. 21 aralık 2011’de ilki yapılan ihalede Avrupalı bankalar 489 milyar euro borçlanmışlardı. Avrupalı bankalara olan güveni desteklemek amacıyla ECB’nin uyguladığı bu program çerçevesinde bugün de 500 milyar euroya yakın borçlanma yapılması bekleniyor. İlk ihalede yüksek çıkan bankaların borçlanma isteği piyasaları tedirgin etse de bu likiditenin piyasalara gelmesiyle piyasalarda, FED’in 2014 sonuna kadar faizi düşük tutacağı açıklaması ile birlikte, ocak başından itibaren izlediğimiz ralli süreci başlamıştı. Bugün de bu sebepten dolayı ihalede borçlanma tutarının az olması piyasaları üzebilir. Zira piyasalar ECB’nin kesenin ağzını açarak bilançosunu genişletmeye başlatmasının hisse senetleri ve emtia fiyatları üzerinde pozitif yönde etkisinden gayet memnun. Çünkü aralıktaki ihalenin üzerine bugün de 500 milyar euro piyasalara ECB tarafından verilmesi toplamda 1 trilyon euroya yakın (yaklaşık 1,34 trilyon dolar) parasal genişleme anlamı taşımaktadır. Herkes FED’den 3. Parasal gevşeme (QE3) çerçevesinde 500-600 milyar dolar beklerken ECB bu beklentinin iki katı kadar likidite sağlayarak piyasa çarklarının yağlanmasına ve psikolojilerin düzelmesine neden oluyor.

Uzun dönemde bu kadar büyük ve ani verilen likiditenin enflasyonist etkileri kaçınılmaz olarak karşımıza çıkacaktır. Zira son dönemde emtia fiyatlarındaki artışın da ardında yatan ana sebep budur. Ancak kısa vadede MB’larının hükümetlerin aldığı ve alacakları ekonomik tedbirleri desteklemek amacıyla böylesi likidite operasyonları yapmaktan başka çaresi de yok. Umut o ki; verilen bol likidite, yatırımların tasarruf yerine tüketime yönelmesini amaçlamaktadır. Zira tüketim meylinin artması reel ekonominin çarklarını döndürürken, önünü gören reel sektörün ucuz kredi alarak istihdamı artırıcı yatrımlara gitmesine neden olacaktır. Ancak Baltık Dry Endeksi olarak anılan deniz taşımacılığında istenen navlun (taşımacılık) ücretine dair endeksi kasım 2011’de 2000’in üzerinde iken son günlerde 800 seviyesinin de altına geriledi. Bu endeks global ekonomik krizin en derin hissedildiği 2009 başında 700’e yakın seviyelerde idi. Yani Baltık Dry Endeksi göstermektedir ki; petrol ve emtia fiyatları ekonomik aktivitede artış nedeniyle oluşan talepten değil, MB’larının parasala gevşeme konusunda son aylarda istekli davranmalarından kaynaklanmaktadır. İşte bu teoriye dayanarak son dönemde net şekilde uyarıyorum ki; “arz artışı çok daha sınırlı olan hisse senedi ve emtia fiyatları; bu arzı sınırlı varlıkları almak için sürekli arzı artan “para” karşısında fiyat yükselişi yaşamak zorundadır.” Bunu ben sadece seslendiriyorum. Oysa bu gerçek; iktisada giriş derslerinde en temel konulardan olan arz-talep ilişkisi başlığı altında anlatılır. Çünkü bu dersi alan herkes bilir ki; arz ile talebin kesiştiği yere “fiyat” denir. Arzın artması fiyatta düşürücü, azalması ise yükseltici etki yapar.

Sonuç olarak söylemek istediğim; mevcut likidite bugün ECB ihalesi ile daha da artacağa benziyor. Bu muazzam hızla genişleyen likidite ya da daha kaba anlatımla bu hızda ve büyüklükte basılan “para” elbette ki o para ile alınan malların fiyatlarında yükseltici etki yapacaktır. Bu nedenle siz siz olun rüzgar yukarıda anlattığım çerçeve içerisinde sürdükçe rüzgara karşı pozisyon almayın.
Kısa Not: Şu günlerde Scala Yayınlarından çıkan ve çok değerli üstadım Dr.  Celali Yılmaz’ın yayına hazırladığı 19. yy sonlarında Osmanlı’da yapılan türev işlemleri ve piyasa oyunlarını anlatan  “Hava Oyunları” adlı kitabı okuyorum. Dersaadet Tahvilat Borsası  ilk başkanı olan Abidin Paşa’nın yazdığı risaleyi güncel alfabeye ve Türkçeye çeviren Yılmaz, güncel piyasa içerisinde gördüğümüz pek çok benzerliğin o dönemde de yapıldığını ayrıntılı notlarla dile getiriyor. Benim burada yukarıdaki konuya ilişkin olarak eklemek istediğim, kitapta; bugün de olduğu gibi, ilgili dönemde bile piyasada büyük aktörlerin pozisyonları doğrultusundaki haberlere kıymet verdiği gerçeğidir. Kitabın 90. Sayfasında Abidin Paşa aynen şöyle yazıyor: “Milyonlarla oynamağa gücü olanlara konsolidin (Menkul kıymet) düşüşü kendilerine yarar sağlayacak ise o vakit o havadise ehemmiyet verirler. Fiyat düşüşü işlerine gelmez ise, hiç ehemmiyet vermezler “belki hayırdır” diyerek başka mana verirler…
Yine aynı kitapta bugünkü anlamıyla Borsa Başkanı  Abidin Paşa türev ürünlerde işlem yapanların %98’inin kaybettiğini belirtir ki bu oran dünya ölçeğinde bireysel yatırımcıların yaptığı işlemleri baz alırsanız günümüzdeki iletişimin gelişmesi ile paranın kazandığı hıza rağmen %90’a yakın bireysel yatırımcı kayıp oranından çok da uzak değil. (Bu kayıp oranları için dünyadaki kaldıraçlı gelişmiş piyasaları kastediyorum. Zira VOB bu yönde bir istatistik açıklamadığından kastettiğim kayıp VOB’a dair değildir.)

Demem o ki; piyasalarda fiyatlar uzun dönemli yükselme eğiliminde iken; düşüş emaresi almadan düşüş yönünde türev piyasalarda pozisyon almak bu dönemde hem rüzgarın tersine pozisyon alarak risklerinizi artırır hem de spot piyasadaki yükselişe inanmayarak büyük aktörlerin gördükleri uzun dönemdeki vizyonu sizin kaybetmenize neden olur.

Yine uzun yazdım ama sonuç olarak anlatmaya çalıştığımı özetlemek gerekirse; parasal genişleme sürdükçe piyasalar yükseliş yönünde eğilimini sürdürecektir. Bunu tersine çevirecek tek gelişme ise; yaratılan ve yaratılmaya devam eden bu büyük likiditenin çekileceğine dair verilecek sinyaller olacaktır. Bu sinyal gelmedikçe; içinde bulunduğumuz dönemde,  yanlış yöne inanarak büyük kayıplar yaşamamak lazım…

Bugün İzlenecek Datalar :

09:00   –           Almanya, aralık ayı inşaat siparişleri

09:00   –           Almanya, ocak ayı ithal-ihraç fiyatları

09:00   –           Almanya, ocak ayı istihdam verileri

10:00   –           Türkiye, TÜİK ocak ayı dış ticaret dengesi

10:55   –           Almanya, şubat ayı işsizlik oranı

12:00   –           Euro Bölgesi, ocak ayı ÜFE

12:15   –           Euro Bölgesi, MB (ECB) 3 yıllık LTRO tahvil ihalesi

15:30   –           ABD, 4. Çeyrek GSYH tahmini (2. Tahmin)

16:45   –           ABD, şubat ayı Chicago PMI

17:00   –           ABD, FED Başkanı Bernanke’nin konuşması

17:00   –           Türkiye, Hazine mart ayı iç borçlanma stratejisi

17:30   –           ABD, haftalık petrol stokları

İMKB Bugün İçin Beklenti :

İMKB30 spot endeks, son bültenlerimde de önemle hatırlattığım gibi 72000 seviyesinin altına gerileyince 70000’lerden geçen 200 günlük hareketli ortalamasına değin sert bir geriçekilme yaşadı. Yine bültenlerimde önemle vurguladığım gibi; 70000 seviyesi civarından geçen 200 günlük hareketli ortalamasının altına gelmeyerek yükseliş yönündeki teknik beklentinin bozulmasına da neden olmadı.

70000’lere değin geri çekilen İMKB30 spot endeks yeniden kritik seviye olan 72000 seviyesinin üzerine çıkarak uzun vadeli düşen trend üst bandını hedefledi. Düşen trend olması hasebiyle daha önce 75000 seviyesinden geçen bu trend mevcut durumda 74500 seviyesi civarına gerilemiştir. Ancak 75000 seviyesinde iki kez tutunamayarak geri çekilen ve ikili tepe görüntüsü ile 75000’i kuvvetli idrenç haline getiren İMKB30 spot endeksin ana direnci 75000 seviyesi olacaktır. Zira 72000’in altına gelmedikçe 75000 seviyesi teknik olarak önemli direnç olması nedeniyle ana hedef olarak varlığını sürdürecektir. Ancak 75000’in üzerine çıkılarak orada tutunabilmesi durumunda ise; İMKB30 spot endeksin, daha önce de yazdığım, 82000 seviyesi hedef haline gelecektir.

Bugüne Dair Çok Önemli Not: Bugün VOB’da ŞUBAT vadeli sözleşmelerin son işlem günü. Bu nedenle en çok işlem gören sözleşmeler olan İMKB ve döviz sözleşmelerinin bugün sonunda vade sonu uzlaşma fiyatının nasıl açıklandığını tekrar hatırlatmak isterim :

İMKB sözleşmelerinin vade sonu uzlaşma fiyatlaması: Son işlem günüBorsada seansın kapanmasından önceki 30 dakika içerisinde, İMKB’de gerçekleşen tüm İMKB-30 ulusal hisse senedi fiyat endeks değerlerinin aritmetik ortalaması vadeli işlem sözleşmesinde vade sonu uzlaşma fiyatı olarak kullanılır. İMKB seansının Borsa seansından önce kapanması durumunda, yöntem aynı kalmak suretiyle hesaplamalar İMKB seansının son 30 dakikalık bölümünde gerçekleşen tüm İMKB-30 ulusal hisse senedi endeks değerleri esas alınarak yapılır. Son 30 dakika içerisinde teknik nedenlerle İMKB-30 ulusal hisse senedi endeks değerlerinin hesaplanmasında ve/veya Borsa tarafından alınmasında bir kesinti veya aksama olması durumunda alınan mevcut verilerin aritmetik ortalaması baz alınarak vade sonu uzlaşma fiyatı hesaplanır. Vade sonu uzlaşma fiyatı olarak hesaplanan değer en yakın fiyat adımına yuvarlanır.

Döviz sözleşmelerinde ise; bugün 15:30’da TCMB’nın açıklayacağısatış kurları baz alınıyor.

Euro/Dolar 

Euro/Dolar paritesi, beklediğim kırılmayı geçen haftanın son gününde yaparak; 200 günlük hareketli ortalama seviyesinin geçtiği bölge olan 1,35’lere doğru hareketlenmiştir. Yunanistan’ın borç yeniden yapılandırmasına onay çıkması ve bu hafta ECB’nin parasal geveşemeyi artırıcı ihalesinin beklentisi paritenin 1,35’e doğru hamle yapmasına neden olmuşa benziyor.

Teknik olarak, 1,35 seviyelerinden geçen 200 günlük hareketli ortalamanın ilk denemesinde geçilmesi zor göründüğünden paritenin; 1,35 – 1,3250 bandında bir süre yatay bir bant hareketi ile güç toplaması kuvvetle muhtemel görünüyor. 1,32’lerin altına gelinmedikçe de; paritenin uzun vadeli yükseliş trendinin devam edeceğinin teyidi olan 200 günlük hareketli ortalamasının geçileceğine dair beklenti, bozulmayacaktır. Zira bu ortalamanın geçtiği seviye olan 1,35’lerin üzerine çıklması ve orada kalınması paritenin yeniden uzun vadeli bir trende girmesine ve 1,40’a doğru ilk hamlesini yapmasına neden olacağından önemli bir seviyedir.

 

Dolar/TL

Dolar/TL, önemli destek olarak gösterdiğim bölge olan 1,75-1,76 bandının üstünde ve altında salınarak net yön belirleme çabasında. Uzun dönemli trend hareketi açısından teknik analizde çok önem verilen 200 günlük hareketli ortalamanın geçtiği bu bölgenin üzerinde kalınması ya da altına inilmesi uzun dönem hedeflerin değişmesi açısından önemlidir. Zira bu seviyenin altında kalınması Dolar/TL’nin 1,69-1,70 bandını hedeflemesine ve uzun dönemde düşüş trendine girmesine neden olabileceği gibi; 1,76’nın üzerinde tutunması ise uzun dönemli yükseliş beklentilerinin hala taze kalmasına neden olacaktır.

Net yön henüz çok değişken olsa da 1,75’in altına gelinmesi düşüşü hızlandırabileceğinden dikkatle izlenmelidir. Genel teknik seyirDolar/TL yeniden 1,76’nın üzerine çıkmadıkça 1,70’i hedeflemiş görüntü içerisindedir…

 

Nuri SVGEN

A Yatırım

Add a Comment

Social Widgets powered by AB-WebLog.com.

Kudret Ayyıldır

Featuring Recent Posts WordPress Widget development by YD

Önceki yazıyı okuyun:
Ziraat Yatırım: Pozitif Başlangıç

Bugüne de yükseli şle başlamasını beklediğimiz endeksin 60.225 orta vadeli pivot direnç seviyesini test etmesini bekliyoruz. Aç ılı ş sonrası...

Kapat