HSBC: Temmuz TUFE enflasyonu beklentilerin altinda – detaylar karisik

TUIK Temmuz ayi TUFE ve UFE enflasyon gerceklesmelerini az once yayinladi. Buna gore TUFE enflasyonu bir onceki aya gore %0.4 gerilerken, yillik TUFE enflasyonu baz etkisine bagli olarak (Temmuz 2010’da TUFE %0.5 gerilemisti) %6.2’den %6.3’e geriledi. TUFE enflasyonu icin piyasa beklentileri %0.1’lik dususe isaret ederken, bizim beklentimiz %0.1’lik artisa isaret ediyordu.

 
Bu arada UFE enflasyonu da %0.6 olan piyasa beklentilerinin altinda Temmuz’da yatay gelirken, yillik enflasyonu %10.2’den %10.3’e yukseldi.

 
Detaylara bakildiginda beklentilerden iyi gelen TUFE enflasyonunda, olagan supheli, gida fiyatlarinin etkili oldugunu goruyoruz. Gida fiyatlari, agirlikli islenmemis gida fiyatlarinda kaydedilen gerilemeye bagli olarak %1.2 gerilerken, manset TUFE’den 0.3 puan caldi. Islenmemis gida fiyatlari, kendi hesaplamalarimiza gore, aylik %2.9 gerilerken, islenmis gida fiyatlari bir onceki aya gore %0.8 artis kaydetti. Bununla birlikte, islenmis gida fiyatlari Mart 2009’dan bu yana ilk defa yillik %8 seviyesini asarken, onumuzdeki donemde bu taraftan gelebilecek enflasyonist baskilarin artabilecegine isaret ediyor.
 

Bunun disinda, giyim grubu fiyatlari mevsimsel faktorlere bagli olarak %4.8 gerilerken, manset TUFE’yi 0.3 puan azaltti. En yuksek artisi kaydeden fiyat grubu aylik %1.5 ile cesitli mal ve hizmetler olurken, bunda son donemde kur tarafinda gorulen deger kaybi ile altin fiyatlarindaki artislar etkili oldu. Ulastirma grubu fiyatlari kur hareketlerine ve petrol fiyatlarina bagli olarak Temmuz’da aylik %0.8 yukselirken, eglence ve kultur ve egitim grubu fiyatlari da sirasiyla %0.9 ve %0.7 yukseldi. Ve fakat, kur ile yakindan iliskili olan ev esyasi grubundaki fiyat artisi da %0.1 ile sinirli kaldi.

 
Cekirdek enflasyon gostergelerinin tamaminda yillik bazda artis gorulurken Merkez Bankasi’nin para politikasi kararlarinda referans olarak kullandigi H ve I endeksleri sirasiyla %6.0 (onceki %5.7) ve %5.4’e (onceki %5.3) yukseldi.

 
Hizmet fiyatlarinin Haziran’dan sonra Temmuz’da da yukseldigini hesapliyoruz. Haziran’da yillik %5 seviyelerine ulasan hizmet enflasyonu, agirlikli tur fiyatlari ile yemek hizmetlerinde gorulen artislara bagli olarak %5.4 seviyesine yukseldi.
 

Yorum:
 

Beklentilerin altinda kalan Temmuz ayi TUFE enflasyonu, Merkez Bankasi’nin Temmuz Enflasyon Raporu’nda ongordugu gorunumle buyuk olcude ortusuyor. Bununla birlikte, islenmis gida fiyatlarinin Mart 2009’dan sonra ilk defa %8 seviyelerini asmasi, onumuzdeki donemde islenmis gida kaynakli enflasyonist baskilarin olusabilecegine isaret ediyor. Bu taraftaki fiyat gelismelerinin yakindan takip edilmesi gerektigini hatirlatmakla birlikte, Banka’nin ekonomik aktiviteye iliskin artan risklere de bagli olarak su asamada mevcut politikasinda herhangi bir degisiklige gitmesini beklemiyoruz.
 

Piyasalar acisindan bakildiginda beklentilerden iyi gelen Temmuz enflasyon verilerinin piyasalar acisindan kismi de olsa pozitif etkisi olabilir. Zaten veri sonrasi gosterge bononun bilesik faizi %8.7 seviyelerinin de altinda gerilerken, su saatlerde %8.68 seviyelerinden islem goruyor. Bununla birlikte piyasalarin haftanin geri kalaninda odaklanacagi en onemli gelismenin yarin olaganustu toplanacak olan Para Politikas Kurulu’ndan cikacak sonuc olacagini hatirlatalim. Banka’nin TRY’nin son donemdeki zayif performansindan rahatsiz oldugunu daha once de vurgulamistik. Bu baglamda Merkez Bankasi, yarin ki toplantida, gecelik borc verme ve gecelik borclanma faizleri arasindaki farki, su an %1.5 seviyesinde bulunan gecelik borclanma faizlerinin arttirarak, azaltmasi en yuksek olasilik. Boyle bir durumda TRY gorece cazip hale gelecegi icin kismi de olsa deger kazanabilir. Bu baglamda gun icinde 1.71 – 1.72 araligindan USDTRY pozisyonlarin kademeli olarak azaltilabilecegini dusunuyoruz.
 

Ali Cakiroglu
HSBC Private Bank

Add a Comment

Social Widgets powered by AB-WebLog.com.

Featuring Recent Posts WordPress Widget development by YD

Önceki yazıyı okuyun:
Altın Tarihini Yeniden Yazarken Yatırımcılarını Sevindiriyor

Salı günü altın yükselişe kaldığı yerden devam ederken, Euro/dolar paritesi ise Avrupa piyasalarının açılmasından itibaren geri çekildi ve önde gelen...

Kapat