HSBC: Helenistik Devinimler Arasinda Guven Oyunun Pesinde…

Avrupa Merkez Bankasi’nin Mario Draghi baskanligindaki ilk faiz toplantisinda politika faizlerini “surpriz” bir sekilde 25 baz puan indirmesi sonrasinda risk algilamalarinin olumluya donmesi, global piyasalarda dun yasanan yukselisin arkasindaki en onemli sebep olarak karsimiza cikiyor.

 
Bununla birlikte Yunanistan Basbakani Papandreou’nun gectigimiz haftaki Avrupa Birligi liderler zirvesinde alinana kararlara iliskin yapimasi planlanan referandumun yapilmayacagini aciklamasi da piyasalardaki risk istahini arttiran bir diger faktor olarak goruluyor.
Dun baslayan G-20 liderler zirvesinden su ana kadar onemli bir sonuc cikmazken, basina yansiyan taslak sonuc bildirisinde Avrupa borc krizinin finansal piyasalarda neden oldugu belirsizliklere bagli olarak global ekonomik aktiviteye iliskin risklerin arttigi ifade edildi. Bununla birlikte, ekonomik aktiviteyi guclendirmek ve emek piyasasini desteklemek adina ne gerekiyorsa yapilacagi yinelendi.
Global piyasalarda yeni gun dunden tasinan olumlu gelismelerle pozitif egilimli baslarken, bugun icin G-20 liderler zirvesinden cikacak sonuclar, Avrupa borc krizine iliskin haber / aciklamalar, ve ABD’de aciklanacak olan tarim disi istihdam verileri yakindan takip edilecek.

  
Bununla birlikte, Yunanistan Parlamentosu’nda bu gece yapilmasi planlanan hukumetin “guven oylamasi” da onumuzdeki hafta piyasalarin yonunu tayin edecek bir diger gelisme olacak.

  
Global piyasalardaki temkinli olumlu havanin devam edebilecegini dusunmekle birlikte, ozellikle Avrupa tarafindan gelebilecek olumsuz haberlerin risk algilamalarini bozabilecegini hatirlatiyoruz. Bununla birlikte, Avrupa Merkez Bankasi’nin “surpriz” faiz indirimi sonrasinda fonlama maliyetlerinin azalmis olmasina da bagli olarak basta emtialar olmak uzere gorece riskli varlik fiyatlarinda yukari yonlu hareketlerin belirginlesebilecegi kanaatindeyiz. Bu baglamda, altin fiyatlarindaki yukari yonlu hareketin devam edebilecegini dusunuyoruz.

  
Turkiye tarafinda dunden bugune tasinan en onemli gelisme TUIK’in acikladigi Ekim ayi enflasyon rakamlari olurken, TUFE enflasyonu %3.27 artisla %2.8 olan piyasa beklentilerinin uzerinde gerceklesti. Bununla birlikte, yillik TUFE enflasyonu da Eylul ayindaki %6.2’den Ekim’de %7.7’ye yukselirken, ilk on ayda enflasyon %8.0 seviyesine yukseldi.

 

Bugun icin Merkez Bankasi’nin enflasyona iliskin teknik notu takip edilirken, Banka’nin haftalik repo ihalesinde bankacilik sistemine saglayacagi Turk lirasi likiditesi de yakindan takip edilecek.

  
Global piyasalardaki olumlu havaya da bagli olarak Turkiye piyasalarinin da pozitif egilimli acilmasini beklemekle birlikte, Merkez Bankasi’nin para politikasina iliskin belirsizliklerin yukari yonlu hareketleri sinirlayabilecegini dusunuyoruz.

  
Mario Draghi’nin ilk defa Baskan sifatiyla katildigi Avrupa Merkez Bankasi’nin bugunku faiz toplantisinda 25 baz puanlik “surpriz” bir indirim gelirken, politika faizi %1.50’den %1.25’e cekildi. Toplanti sonrasi basina konusan Avrupa Merkez Bankasi Baskani Draghi, son donemde buyumeye iliskin aciklanan oncu gostergelerde yavaslama sinyallerinin belirginlestigini ifade ederken, yapilan faiz indiriminin bu baglamda degerlendirilmesi gerektigini belirtti. Bununla birlikte Draghi, onumuzdeki donemde 2012’ye iliskin buyume tahminlerinde belirgin “asagi yonlu” revizyonlar yapilma ihtimalinin arttigini ifade etti. Enflasyon konusunda iyimser konusan Draghi, onumuzdeki aylarda enflasyonun hedeflerin uzerinde hareket edecegini; bununla birlikte 2012’yle birlikte baz etkisine de bagli olarak %2’lik enflasyon hedefiyle uyumlu bir patikaya girecegini belirtti. Bunun disinda soru cevap bolumunde ekonomik aktivitenin yilin son ceyreginde ilimli bir resesyona girme ihtimalinin oldugunu ifade eden Avrupa Merkez Bankasi Baskani Draghi, finansal piyasalarda artan oynakligin resesyon riskini arttirdigini belirtti.
 

Avrupa Merkez Bankasi’nin 25 baz puanlik faiz indirimi, ozellikle Avrupa piyasalari icin olumlu bir “surpriz” olurken, Yunanistan kaygilarinin devam ettigi bir ortamda piyasalari ne kadar destekleyecegini hep birlikte goruyor olacagiz. Ve fakat, Avrupa’da fonlama maliyetlerinin azalmis olmasina da bagli olarak basta emtialar olmak uzere gorece riskli varlik fiyatlarinda yukari yonlu hareketlerin belirginlesebilecegini dusunuyoruz.

 
Bunun disinda Avrupa tarafinda takip edilen bir diger gelisme de Yunanistan’da hukumete iliskin devam eden belirsizliklerdi. Yunanistan Basbakani Papandreou gectigimiz hafta Avrupa Birligi liderler zirvesinde kabul edilen kararlara iliskin Yunanistan’da yapilmasi ongorulen referandumun iptal edildigini aciklarken, Yunan Parlamentosu’nun birlikte calismasinin zaruri oldugunu ifade etti. Bununla birlikte Papandreou, yapilacak bir erken secimin Yunanistan’in iflasi anlamina gelecegini ve bunun da su asamada soz konusu olmadigini belirtti.
  

Yunanistan Basbakani Papandreou’nun dunku aciklamalari olumlu algilansa da, Yunanistan Parlamentosu’nda hukumete iliskin guven oylamasinin bu gece yapilacagini hatirlatiyoruz. Ve fakat, mevcut hukumetin guven oyu al(a)mamasi durumunda global piyasalardaki risk algilamalarinin yeniden bozulabilecegini dusunuyoruz.

 

Dun Cannes’da baslayan G-20 liderler zirvesinden su ana kadar onemli bir sonuc gelmezken, basina sizdirilan taslak sonuc bildirgesinde genel itibariyle global ekonomik aktiviteye iliskin riskler vurgulandi. G-20 liderleri, Avrupa borc krizinin finansal piyasalarda neden oldugu belirsizligin bir sonucu olarak global ekonomik aktivitenin yavasladigini belirtirken, ekonomik aktiviteyi guclendirmek ve emek piyasasini desteklemek adina koordineli hareket edeceklerini ifade etti. Bununla birlikte G-20 liderleri, bankacilik sistemine iliskin riskleri de bertaraf etmek adina gerekli adimlarin atilacagini vurguladi.

 
Bu arada taslak sonuc bildirgesinde yer almayan ancak dun Reuters’da yer alan bir habere gore IMF, zorda olan G-20 ulkelerine kotalarinin 500 katina kadar 6 aylik kredi saglanmasi konusunda calismalar yapiyor.

 
G-20 liderler zirvesinden, su ana kadar, piyasalari tatmin edecek bir aciklama gelmemekle birlikte, zirvenin bugun de devam edecegini hatirlatiyoruz.

  
Turkiye tarafinda dun TUIK’in acikladigi TUFE ve UFE enflasyon rakamlari takip edildi. Buna gore TUFE enflasyonu Ekim’de, %2.8 (bizim beklentimiz %3.0) olan piyasa beklentilerinin uzerinde %3.3 artis kaydederken, yillik enflasyon da Eylul ayindaki %6.2 seviyesinden Ekim’de %7.7 seviyesine yukseldi. Bununla birlikte ilk on ayin enflasyonu da %8 seviyesine yukselirken, Merkez Bankasi’nin %8.3’luk yil sonu enflasyon tahminine yaklasti. UFE enflasyonu da Ekim’de %1.6 ile beklentiler dahilinde gelirken, yillik TUFE enflasyonu Eylul ayindaki %12.1 seviyesinden Ekim’de %12.6’ya yukseldi. Detaylara bakildiginda, beklentilerin uzerinde gelen TUFE enflasyonunda beklentilerin gorece uzerinde artis kaydeden gida kaleminin etkili oldugunu goruyoruz. Gida ve alkolsuz icecekler grubu Ekim’de aylik %4 artarken, yillik TUFE enflasyonuna 1.1 puan katki yapti. Bununla birlikte, tutun ve alkollu icecekler grubu, son yapilan OTV artislarina da bagli olarak, aylik %14.1 artarken, TUFE enflasyonuna 0.8 puan katki yapti. Cekirdek enflasyon gostergelerinde yilin ucuncu ceyregiyle belirginlesen bozulma egilimi son ceyrekte de devam ederken, Merkez Bankasi’nin para politikasi uygulamalarinda referans olarak kullandigi H ve I endekslerindeki yukselis egilimi daha da belirginlesmis gorunuyor. Buna gore H endeksindeki yillik enflasyon %8.0’e yukselirken (Eylul %7.4), I endeksinde yillik enflasyon %7.7 seviyesine (Eylul %7.0) yukseldi.

  
Ekim ayi TUFE enflasyonu beklentilerin uzerinde gelirken, bunda agirlikli olarak gida fiyatlarinda gorulen beklentilerin uzerindeki artis etkili olmus gorunuyor. Bununla birlikte, ilk on ayda enflasyonun %8’e ulasmis olmasi, Merkez Bankasi’nin %8.3’luk yil sonu enflasyon tahmininin asilabilecegine isaret ediyor. Esasinda, kur hareketlerinin enflasyona geciskenliginin gecikmeli olmasi ve gida fiyatlarinda yasanabilecek arz yonlu soklar, enflasyondaki yukselis egiliminin onumuzdeki aylarda da devam edecegine referans veriyor. Bu baglamda, TUFE enflasyonunun Merkez Bankasi’nin %8.3’luk hedefinin belirginz uzerinde %9.5 seviyelerinde gerceklesebilecegini tahmin ediyoruz.

  
Para politikasi acisindan bakildiginda, beklentilerin uzerinde gelen TUFE rakamlari Merkez Bankasi’nin politika durusunu bir kademe daha sikilastirabilir. Bu baglamda, Merkez Bankasi’nin haftalik repo ihaleleriyle sagladigi Turk lirasi likidite miktarini azaltip, bankacilik sistemini gecelik borc verme penceresinden kaynak saglamaya; ve boylece bankacilik sisteminin maliyetlerini yukseltmeye calisacagini dusunuyoruz. Beklentilerimiz dahilinde politika uygulamalari, Turk lirasinin gorunumunu olumlu etkilerken, faizler genel seviyesinde yukselisin devam etmesiyle sonuclanabilir. Bununla birlikte bankacilik sektorundeki maliyetlerin artmasina da bagli olarak banka hisselerinde satis egilimi guclenebilir.

 
Gunun veri aciklamalari:

 
G-20 liderler zirvesi devam ediyor
12:00 – Almanya fabrika siparisleri, Eylul (Bekl.: %0.1)
12:00 – Avrupa bolgesi uretici fiyatlari, Eylul (%0.2)
14:30 – ABD tarim disi istihdam ve issizlik orani, Ekim (Bekl.: 95k & %9.1)

 
Global piyasalar:

 
Avrupa borsalari Avrupa Merkez Bankasi’nin “surpriz” faiz indirimi sonrasinda yukselirken, ABD borsalari da beklentilerin altinda kalan ISM hizmetler endeksine ragmen Avrupa’ya iliskin olumlu beklentilerle ortalamada %1.9 yukseldi. Asya borsalari bu sabah itibariyle olumlu havayi devam ettirirken, ABD future’lari dunku yukselisler sonrasinda yatay hareket ediyor.

  
ABD 10 yillik tahvilin getirisi risk algilamalarinda yasanan toparlanmanin da etkisiyle %2.10 seviyelerine kadar yukselirken, bu sabah %2.09 seviyelerinden islem goruyor. Avrupa Merkez Bankasi’nin faiz toplantisinin ve Avrupa borc krizine iliskin gelismelerin takip edildigi gunde EURUSD paritesi 1.365 – 1.385 araliginda hareket ederken, Avrupa Merkez Bankasi’ndan gelen “surpriz” faiz indirimine ragmen, Yunanistan’in referanduma gitmeyecegine dair gelen aciklamalarla 1.381 seviyelerinden gunu tamamladi. Bu sabah itibariyle yatay hareket eden EURUSD paritesinde, Avrupa borc krizine iliskin gelismeler yakindan takip edilecek. Yunanistan Parlamentosu’nda bugece yapilmasi beklenen hukumete guven oylamasinin onumuzdeki haftanin baslangici uzerinde etkili olacagi gunde EURUSD paritesinin 1.366 – 1.390 bandinda hareket etmesini bekliyoruz.

 
Avrupa Merkez Bankasi’nin “surpriz” faiz indirimi sonrasinda Avrupa tarafindaki fonlama maliyetlerinin de dusecegi beklentileri emtialara alim getirirken, altinin ons fiyati USD 1720 – USD 1767 araliginda hareket ettigi gunu USD 1763 seviyelerinden tamamladi. Bu sabah itibariyle USD 1760 seviyelerinden baslayan altin fiyatlarinda, onemli bir direnc seviyesinin asilmis olmasina da bagli olarak yukari yonlu hareketin devam edebilecegini dusunuyoruz. Bugun icin altinin USD 1730 – USD 1780 araliginda hareket etmesini bekliyoruz. 

 
Yurtici piyasalar:

 
Hisse senedi: gune dusus egilimiyle baslayan IMKB tarafinda, global piyasalardaki risk algilamalarinin toparlanmasi alim getirirken, IMKB-100 gunu %1.4 yukselerek tamamladi. Olumlu havanin Asya piyasalarinda devam etmesine de bagli olarak temkinli pozitif bir acilis bekledigimiz IMKB tarafinda, piyasa oyuncularinin risk algilamalari yon konusunda belirleyici olacak. Buna bagli olarak IMKB-100’un gun icinde 55,700 – 57,200 araliginda hareket etmesini bekliyoruz. 

  
Bono: beklentilerin uzerinde gelen Ekim ayi enflasyon rakamlari sonrasinda yukselen gosterge bononun bilesik faizi, Avrupa Merkez Bankasi’nin “surpriz” faiz indirimi sonrasinda gerilerken, gunu %9.91 seviyelerinden tamamladi. Haftanin son islem gunune %9.86 seviyelerinden baslayan gosterge bononda Merkez Bankasi’nin haftalik repo ihalesinde bankacilik sistemine saglayacagi Turk lirasi likidite miktari takip edilecek. Bugun icin gosterge bononun %9.7 – %10.1 araliginda hareket etmesini bekliyoruz. 

 
Doviz: beklentilerin uzerinde gelen Ekim ayi enflasyon rakamlari sonrasinda Merkez Bankasi’nin para politikasinda ek sikilastirma yapabilecegine iliskin beklentiler Turk lirasini olumlu etkilerken, Avrupa Merkez Bankasi’nin “surpriz” faiz indirimin riskli varliklara olan istahi arttiracagi beklentilerine de bagli olarak USDTRY 1.748 – 1.797 araliginda hareket ettigi gunu 1.753 seviyelerinden tamamladi. Bu sabah itibariyle 1.75 seviyelerinden islem goren USDTRY’de piyasa oyuncularinin risk algilamalari yon konusunda belirleyici olacak. Buna bagli olarak USDTRY’nin gun icinde 1.732 – 1.765 araliginda hareket etmesini bekliyoruz.
Not: Turkiye piyasalari Kurban Bayrami dolayisiyla onumuzdeki haftanin ilk uc gununde kapali olacak. Bu donemde global piyasalarda takip edilecek gelismelere iliskin beklentilerimizi gun icinde paylasacagiz.

 
Ali Cakiroglu
HSBC Private Bank

Add a Comment

Social Widgets powered by AB-WebLog.com.

Kudret Ayyıldır

Featuring Recent Posts WordPress Widget development by YD

Önceki yazıyı okuyun:
Güven Sak: Yerinizden Kalkmayın ve Kemerinizi Bağlı Tutun

Artık Avrupa’daki kriz nasıl seyrederse seyretsin Türkiye’yi her durumda aynı ölçüde olumsuz etkileyecek.    Uçak seyahati sırasında, türbülans başlarsa öyle...

Kapat