HSBC: Haftaya Bakış

“Piyasalarda“pozitif surprizlerin” buyuk oranda fiyatlandigi bir donemi geride birakiyoruz.Zira, bir tarafta Avrupa Birligi maliye bakanlarinin 21 Subat’taki zirvesisonrasinda Yunanistan belirsizligi ortadan kalkarken, diger tarafta gelismisulke merkez bankalarindan (Avrupa Merkez Bankasi’ndan ya da Fed’den)piyasalari canlandirabilecek yeni bir likidite muslugu acilmiyor olacak.

 

Tum bunlarigoz onunde bulundurdugumuzda onumuzdeki donemde piyasalarda yonu temeldinamiklerin (ekonomik veriler, para politikasi kararlari vs.) belirleyecegikanaatindeyiz. Boyle bir piyasada Avrupa risklerinin de devam ede(bile)cegiihtimalini (Yunanistan’in tahvil degisim programi, Avrupa borc krizininbulasma riski, Avrupa’da ekonomik aktivitenin tahmin edilenden daha hizlidaralmasi vs.) goz onunde bulundurdugumuzda, ABD piyasalarinin gorece avantajlidurumda oldugunu soyleyebiliriz. Bu da Usd’nin diger gelismis ulke parabirimleri karsisinda gorece guclu konumunu korumasi anlamina gelebilir.”

 
ralli (p)arasi..

 
Avrupa Merkez Bankasi’nin ikincisiniduzenledigi “uzun vadeli refinansman operasyonu”na 800 banka katilirkentoplam talep Eur 529.5bn seviyesinde gerceklesti. Bununla birlikte, oncekidonemlerden vadesi gelen fonlamalar dusuldugunde dun gerceklestirilen ihaledensisteme giren “net” yeni kaynak Eur 300bn – Eur 320bn seviyelerindeoldu. Ihaleye en yuksek talebin Italyan bankalarindan geldigi spekule edilirken,“uzun vadeli refinansman operasyonu” sonrasinda Italyan 10 yil vadelitahvil getirilerinin %5.3 seviyelerinden %5’in de altina gerilemesi bugorusu destekler nitelikte.

 
Global piyasalar tarafinda takipedilen bir diger olgu da Avrupa Birligi’nin liderler zirvesi olurken,zirveden cikan kararlarin piyasa etkisinin gorece sinirli kaldigini goruyoruz.Zira, Avrupa Finansal Istikrar Fonu (EFSF) ile Avrupa Istikrar Mekanizmasi’nin(ESM) sermayelerinin arttirilmasina iliskin gorusmeler Mart sonuna alinirken,mali birlige ve Yunanistan’a iliskin alinan kararlar da buyuk oranda fiyatlanmisti.       

 
Verilere tarafinda karisik sinyallergelse de, ABD tarafinda aciklanan veriler ekonomik aktivitenin “ilimli”buyumeye devam ettigini teyit etti. Imalat sanayi endeksleri genel itibariylebeklentileri tatmin ederken, haftalik issizlik basvurulari Mart 2008’denbu yana ki en dusuk seviyelere geriledi.

 
Bunlarin disinda Uluslararasi Swapve Turev Birligi (ISDA) Yunanistan’da yururluge konulmasi planlanan tahvildegisim programinin ulkenin CDS odemelerini tetiklemeyecegini belirtti.Hatirlatmak gerekirse, Yunanistan’in tahvil degisim programinin onumuzdekihafta Cuma gunune kadar tamamlanmasi bekleniyor. Ve fakat, programda katilimoraninin %95’lerin altinda kalmasi durumunda CDS’lerin kullanilip kullanilmayacagitakip edilecek en onemli gelismelerden biri olacak gorunuyor.
 

Avrupa Merkez Bankasi’nin “uzunvadeli refinansman operasyonu”nun yon konusunda temel belirleyici olduguhaftada global piyasalar, genel itibariyle, pozitif egilimli karisik birseyir izledi. Global borsalarda yukselis egilimi one cikarken, Usd, AvrupaMerkez Bankasi’nin “uzun vadeli refinansman operasyonu”na ve Fed BaskaniBernanke’nin Temsilciler Meclisi’nde yaptigi konusmasinda yeni bir parasalgenislemeye referans vermemesine de bagli olarak gelismis ulke para birimlerikarsisinda deger kazandi. Bununla birlikte altin fiyatlari da sert birduzeltme yaparak Usd 1700 seviyelerine kadar geriledi.
 

Turkiye tarafinda veri aciklamalarione cikarken, piyasa oyunculari Ocak ayi dis ticaret verileri ile IstanbulTicaret Odasi’nin acikladigi Subat ayi Istanbul enflasyon rakamlarinitakip etti.
 
Dis ticaret acigi Usd 6.3bn olanpiyasa beklentilerinin uzerinde Usd 7.0bn seviyesinde gerceklesirken, 12aylik kumulatif dis ticaret acigi, gectigimiz senenin bazina da bagli olarakAralik ayindaki Usd 105.9bn seviyesinden Ocak’ta Usd 105.5bn’a geriledi.Beklentilerin uzerindeki dis ticaret aciginda ihracat rakamlarinin beklentilerinaltinda kalmis olmasi etkili olmus gorunuyor. Turkiye Ihracatcilar Meclisi’ninUsd 10.7bn’lik Ocak ayi ihracat rakamina karsilik Tuik’in acikladigiihracat rakamlari Usd 10.4bn oldu. Bununla birlikte ithalat da Usd 17.4bnseviyesinde gerceklesti.
  
Istanbul enflasyonu aylik %0.84artis kaydederken, 12 aylik enflasyon Ocak ayindaki %9.9 seviyesinden Subat’ta%10.1’e yukseldi. Detaylara bakildiginda aylik enflasyon rakaminda yukselisteulastirma ve kultur grubu fiyatlarinda gorulen mevsimselligin uzerindekifiyat artislarinin etkili oldugunu goruyoruz. Ulastirma grubu fiyatlaribir onceki aya gore %3.6 artarken, kultur grubu fiyatlari %5.0 artis kaydetti.Bunlarin disinda, gida grubu fiyatlari bir onceki aya gore %0.8 artarken,bu gruptaki yillik enflasyon gectigimiz senenin baz etkisine de bagli olarak%10.4 seviyesinden %10.1’e geriledi. Ve fakat giyim grubu fiyatlari damevsimsel faktorlere bagli olarak aylik %1.9 (yillik %9.5) geriledi. 
 
Turkiye tarafinda veri aciklamalarione cikarken, Turkiye piyasalarinda karisik bir seyir gorunuyor. IMKB-10061,000 seviyelerine yukselirken, gosterge bononun bilesik faizi %9.1 seviyelerindenacildigi haftayi %9.3 seviyelerinden tamamladi. Bununla birlikte Turk lirasi(0.5*Eur + 0.5*Usd) sepeti bazinda haftaya basladigi seviyelere gerilerken,UsdTry 1.77 seviyelerine yukseldi.
 
Yeni haftaya girilirken,global piyasalar tarafinda yonu tayin edecek en onemli olgu veri aciklamalariolurken, Avrupa borc krizine iliskin haber / aciklamalar da yon konusundabelirleyici olacak gorunuyor.
 
Yunanistan’in ozelsektor kreditorlerle yuruttugu tahvil degisim programinin sonuclarininyeni haftada aciklanmasi beklenirken, kreditorlerin programa dahil olmakonusundaki istekleri Yunanistan’in durumunu tayin etmesi acisindan onemliolacak.
Bunun disinda onumuzdekihaftada Avrupa Merkez Bankasi’nin faiz toplantisi da onemli bir gelismeolarak karsimiza cikarken, Banka’nin yeni bir “uzun vadeli refinansmanoperasyonu” yapip yapmayacagi Eur’nun gorunumu uzerinde belirleyici olabilir.
 
Veri aciklamalari tarafindaAvrupa ve ABD icin aciklanacak olan hizmet endekslerinin takip edilecegihaftada, piyasa oyunculari ABD’den gelecek olan tarim disi istihdam rakamlarinaodaklaniyor olacak. Beklentilerden iyi gelecek istihdam rakamlarinin ABDpiyasalari ile diger gelismis ulke piyasalari arasindaki ayrismayi belirginlestirmeihtimali oldugu kanaatindeyiz.

 
Haftaya temkinlibir baslangic bekledigimiz global piyasalarda genel itibariyle bu havaninkorunabilecegi kanaatindeyiz. Bununla birlikte haftanin ikinci yarisindaaciklanacak ekonomik verilerin ve Avrupa Merkez Bankasi’nin faiz toplantisininpiyasalardaki oynakligi yukselte(bile)cegini hatirlatirken, “pozitif surprizlerin”buyuk oranda fiyatlanmis olmasina da bagli olarak artacak oynakligin piyasalarda“asagi yonlu” hareketlere neden olabilecegini dusunyoruz. Buna bagliolarak EurUsd paritesinin 1.280 – 1.340 araliginda hareket etmesini beklerken,altin fiyatlarinin da Usd 1680 – Usd 1780 araliginda islem gore(bile)ceginitahmin ediyoruz.

 
Bununla birlikte,giriste de paylastigimiz uzere, global piyasalarda “pozitif surprizlerin”buyuk oranda fiyatlandigi bir donemi geride birakiyoruz. Buna bagli olarakonumuzdeki donemde piyasalarda yonu temel dinamiklerin (ekonomik veriler,para politikasi kararlari vs.) belirleyecegi kanaatindeyiz. Boyle bir piyasadaAvrupa risklerinin de devam etme ihtimalini (Yunanistan’in tahvil degisimprogrami, Avrupa borc krizinin bulasma riski, Avrupa’da ekonomik aktivitenintahmin edilenden daha hizli daralmasi vs.) goz onunde bulundurdugumuzda,ABD piyasalarinin gorece avantajli durumda oldugunu soyleyebiliriz.
 

Turkiye tarafinda veriaciklamalarinin on plana ciktigi haftada piyasa oyunculari Tuik’in aciklayacagiSubat ayi enflasyon rakamlari ile Ocak ayi sanayi uretim endeksi rakamlarinaodaklaniyor olacak.

 
Bununla birlikte MerkezBankasi’nin haftalik repo ihaleleriyle bankacilik sistemine saglayacagilikidite miktari da piyasalarin yon konusunda belirleyici olacak.

 
Subat ayi Tufe enflasyonuicin piyasa beklentileri %0.6’lik bir artis beklerken, biz de verininpiyasa beklentilerine paralel %0.6 seviyelerinde gerceklese(bile)ceginitahmin ediyoruz. Gida fiyatlarindaki gelismelerin manset enflasyon rakamindatemel belirleyici faktor olacagini belirtirken, beklentilerimiz dahilindekigerceklesmelerin yillik Tufe enflasyonunu Ocak ayindaki %10.6 seviyesindenSubat’ta %10.5’e tasiyacagini hatirlatiyoruz.

 
Ocak ayi sanayi uretimendeksi icin piyasa beklentisi bulunmasa da biz sanayi uretiminin gectigimizsenenin ayni donemine gore %6.0 civarinda bir artis kaydettigini hesapliyoruz.Beklentilerimiz dahilinde gerceklesmeler sanayi uretiminin 2012’ye deguclu bir baslangic yaptigina isaret ediyor olacak.

 
Bunlarin disinda Hazineihaleleri de takip edilirken, ihalelere gelecek talep ve ihalelerde olusacakfaiz seviyeleri de piyasa oyuncularinin risk algilamalari konusunda onemlibir gosterge olacak. Hatirlatmak gerekirse, Hazine’nin Mart ayi borclanmaprogramina gore En yuksek itfa Try 10.6bn ile 7 Mart Carsamba gunu yapilirken,Hazine bu itfa oncesinde aralarinda 5 Mart 2014 vadeli yeni gosterge tahvilinde bulundugu uc tahvil ihalesi gerceklestirecek. Bununla birlikte Hazine,14 Mart’taki Try 2.4bn’lik itfa oncesinde de 5 yil vadeli sabit kuponlutahvil ihalesi gerceklestirecek.

  
Turkiye piyasalarininda global piyasalara paralel haftaya temkinli bir baslangic yapabileceginidusunmekle birlikte, ozellikle enflasyon rakamlarinin onemli olacaginidusunuyoruz. Beklentilerin uzerinde gelecek enflasyon rakamlarinin Turkiyepiyasalarinin “negatif” yonde ayrismasiyla sonuclanabilecegini hatirlatirken,buna bagli olarak Turk lirasindaki deger kaybinin belirginlesme ihtimalibulundugu kanaatindeyiz. Yeni haftada UsdTry’nin 1.74 – 1.80 araligindakisalinimina devam ede(bile)cegini tahmin ederken, bono faizlerinin de %9.0- %9.6 araliginda islem gormesini bekliyoruz.

 
5 Mart 2012 – Pazartesi

10:00 – Turkiye TUFE ve UFEenflasyonu, Subat

10:55 – Almanya PMI hizmetler,Subat (Bekl.: 52.6)

11:00 – Avrupa bolgesi PMI hizmetler,Subat (Bekl.: 49.4)

11:30 – Avrupa bolgesi Sentixguven endeksi, Subat (Bekl.: -5.0)

12:00 – Avrupa bolgesi perakendesatislar, Ocak (Bekl.: %-0.1)

17:00 – ABD ISM hizmetler, Subat(Bekl.: 56.1)

17:00 – ABD fabrika siparisleri,Ocak (Bekl.: %-1.3)
6 Mart 2012 – Sali

12:00 – Avrupa bolgesi buyume,4. ceyrek revize veri (Bekl.: %-0.3)
7 Mart 2012 – Carsamba

13:00 – Almanya fabrika siparisleri,Ocak (Bekl.: %-1.7)

15:15 – ABD ADP ozel sektoristihdam, Subat (Bekl.: 205k)
8 Mart 2012 – Persembe

10:00 – Turkiye sanayi uretimendeksi, Ocak

13:00 – Almanya sanayi uretimendeksi, Ocak (Bekl.: %1.1)

14:00 – Ingiltere Merkez Bankasitoplantisi, faiz karari (Bekl.: %0.50)

14:45 – Avrupa Merkez Bankasitoplantisi, faiz karari

15:30 – Avrupa Merkez BankasiBaskani Draghi konusuyor

15:30 – ABD haftalik issizliksigortasi basvurulari (Bekl.: 350k)
9 Mart 2012 – Cuma

3:30 – Cin Tufe enflasyonu,Subat (Bekl.: %3.4)

5:30 – Cin sanayi uretim endeksi,Subat (Bekl.: %12.4)

9:00 – Almanya Tufe, Subat sonveri (Bekl.: %2.3)

11:30 – Ingiltere sanayi uretimendeksi, Ocak (Bekl.: %-3.1)

15:30 – ABD dis ticaret, Ocak(Bekl.: Usd -49.0bn)

15:30 – ABD tarim disi istihdamve issizlik orani, Subat (Bekl.: 210k & %8.3)

17:00 – ABD toptan esya stoklari,Ocak (Bekl.: %0.6)

Ali Cakiroglu
HSBC Private Bank

Add a Comment

Social Widgets powered by AB-WebLog.com.

Featuring Recent Posts WordPress Widget development by YD

Önceki yazıyı okuyun:
M.Uğur Civelek: Dönülmez Akşamın Ufkundayız!..

Kırılganlık artışını engellemek adına parasal genişlemenin ivmelendiği, artan enflasyon baskısı nedeniyle emtia fiyatlarına ilişkin endişelerin tırmandığı bir haftayı geride bıraktık....

Kapat