HSBC: Fakirin Ekmegi…

23 Ekim’de yapilacak olan Avrupa Birligi liderler zirvesi oncesinde, Almanya ve Fransa’nin Avrupa Finansal Istikrar Fonu’nun (EFSF) nasil buyutulecegi konusunda ihtilafa dustukleri haberleri piyasa oyuncularinin risk algilamalarini olumsuz etkilemis gorunuyor.
Avrupa Birligi liderler zirvesine iliskin “taslak metnin” basina sizdirilmasi dahi piyasalardaki risk istahini toparlamaya yetmezken, bugun icin gozler Avrupa Birligi maliye bakanlarinin yapacagi toplantiya odaklanmis durumda.
  

Toplanti sonrasi gelecek aciklamalarin piyasalardaki risk istahi uzerinde etkili olacagini dusunmekle birlikte, bu Pazar gunu yapilacak olan Avrupa Birligi liderler zirvesine iliskin beklentilerin, taslak metnin basina sizdirilmasi sonrasinda, buyuk oranda fiyatlanmis oldugunu dusunuyoruz.  Buna bagli olarak, global piyasalardaki yukari yonlu hareketlerin sinirli kalabilecegi kanaatindeyiz.
Turkiye tarafinda Merkez Bankasi’nin dunku Para Politikasi Kurulu toplantisinin etkileri bugun icin de konusulacak en onemli konu olarak karsimiza cikarken, piyasalarin yonu konusunda temel belirleyici olacak gorunuyor.

  

Avrupa Finansal Istikrar Fonu’nun (EFSF) nasil buyutulecegi konusunda Almanya ve Fransa’nin ihtilafa dustugu haberleri global piyasalarda dun yasanan hareketlerin baslangic noktasi olurken, Avrupa tarafinda gelen haberler genel itibariyle piyasalarin yonu konusunda temel belirleyici oldu. Bununla birlikte, Pazar gunu yapilacak olan Avrupa Birligi liderler zirvesine iliskin “taslak metnin” basina servis edilmesi dahi piyasalardaki “oynakligi” azaltmaya yetmedi. Taslak metine gore zirvede, sorunlu Avrupa ekonomilerine nasil destek verilecegine ek olarak bankacilik sisteminin nasil sermayelendirilecegi ve Avrupa Finansal Istikrar Fonu’na (EFSF) nasil ek kaynak saglanacaginin tartisilmasi bekleniyor. Bu arada, Wall Street Journal dun aksam Avrupa Finansal Istikrar Fonu (EFSF) konusunda taslak dokumani yayinladi. Dokumana gore Avrupa Finansal Istikrar Fonu’nun sorunlu Avrupa ekonomilerinin ihrac edecegi tahvillerden %50’ya kadar alim yapma imkani taninirken, bu ulkelerin GSYIH’larinin %10’una kadar da kredi vermesi planlaniyor. Bununla birlikte Avrupa Finansal Istikrar Fonu’nun bankalardan repo ihaleleri yoluyla borc kullanmasi ongoruluyor.
Dun aksam Alman ve Fransiz yetkililerden gelen ortak aciklamaya gore bu Pazar gunu yapilacak zirveye ek olarak Avrupa Birligi liderlerinin krize kesin cozum getirmek uzere onumuzdeki hafta (Carsamba) bir kez daha toplanacagi aciklanirken, iki ulkenin uzlasamadigi konular konusunda calismalarin devam ettigi ifade edildi.
 

Bunun disinda, bugun Avrupa Birligi maliye bakanlarinin Pazar gunku liderler zirvesi oncesinde yapacagi acil zirvenin takip edilecek. TSI 10:00 civarinda baslamasi beklenen toplantida sorunlu Avrupa ekonomilerinin nasil destekleneceginin tartisilmasi beklenirken, Avrupa Finansal Istikrar Fonu’nun nasil buyutulecegine iliskin konunun da gundeme gelmesi bekleniyor.

 

Avrupa tarafindaki gelismelerin piyasalarin temel onceligi oldugunu hatirlatmakla birlikte, bu taraftan gelen haberlerin piyasalarin bugunku yonu konusunda temel belirleyici olacagini hatirlatiyoruz. Oynakligin bugun icin de yuksek olacagini dusunmekle birlikte, Avrupa’ya iliskin haberlerin buyuk oranda fiyatlanmis olmasina da bagli olarak global piyasalardaki yukari yonlu hareketlerin sinirli olabilecegini dusunuyoruz.
   

Turkiye tarafinda Merkez Bankasi’nin dunku Para Politikasi Kurulu toplantisinin tartismalari bugun de devam edecek gorunuyor. Banka, %5.75 seviyesinde bulunan politika faizlerinde (1 haftalik repo faizi), piyasa beklentilerine paralel, degisiklige gitmedi. Bununla birlikte Merkez Bankasi %5.00 seviyesinde bulunan gecelik borclanma faizlerinde de degisiklige gitmezken, gecelik borc verme faizlerini 350 baz puan arttirarak, %9.00’dan %12.00’ye cekti. Boylece iki faiz arasindaki fark (faiz koridoru) 400 baz puandan 750 baz puana yukselmis oldu. Toplanti sonrasi yayinlanan kisa bildiri notunda Merkez Bankasi, gecelik borc verme faizlerinde yapilan 350 baz puanlik arttirimin (faiz koridorundaki genislemenin) enflasyon beklentilerini kontrol altina almak oldugunu ifade ederken, 4 Agustos 2011 tarihli ara toplantida belirtilen strateji cercevesinde, yurt ici piyasalardaki istikrari saglamak adina gerekli ek tedbirleri alacagini vurguladi. Bunun disinda Merkez Bankasi, gerek ekonomiye ve gerekse enflasyona iliskin soylemlerinde belirgin degisiklikler yapmis gorunuyor. Ozetlemek gerekirse,
 

š        Banka ekonomik aktivitede yilin ikinci yarisinda beklenen yavaslamaya iliskin soylemini cikartirken, ic ve dis talep arasindaki dengelenmenin ongoruldugu sekilde devam ettigine vurgu yapiyor. Buna bagli olarak cari aciga iliskin beklenen iyilesmenin yilin son ceyregi ile belirginlesecegini belirtiyor.
š        Merkez Bankasi enflasyonun 2012’de %5 olan hedefe uyumlu olacagina iliskin soylemini cikartirken, enflasyonun TRY’deki son donem deger kaybina, islenmemis gida fiyatlarinda baz etkisinin terse donecek olmasina ve son vergi ayarlamalarina bagli olarak belirgin yukselecegini belirtiyor.

  
Merkez Bankasi’nin surpriz olarak nitelendirebilecegimiz gecelik borc verme faizindeki 350 baz puanlik arttirima ragmen, alinana kararin TRY’deki zayif gorunumu tersine cevirmeye yetmeye(bile)cegi kanaatindeyiz. Esasinda gecelik borc verme faizi, bankalarin Merkez Bankasi’nin likidite penceresinden borclanirken kullanilan faiz orani olmakla birlikte, bankalararasi para piyasasinda referans olarak kullaniliyor. Bu baglamda Merkez Bankasi TRY maliyetleri yukselterek spekulatif doviz talebini azaltmayi onlemeye calisiyor diyebiliriz. Bu operasyonun basariya ulasmasi, Merkez Bankasi’nin 1-haftalik repo ihaleleriyle bankalara sagladigi likidite miktarini azaltmasina bagli olmakla birlikte, bu durumda 1 haftalik repo faizinin “politika faizi” ozelligini kaybedebilecegini hatirlatiyoruz.
 

Gunun veri aciklamalar:
11:00 – Avrupa bolgesi Ifo is dunyasi guveni, Ekim (Bekl.: 98)
Gunun bilanco aciklamalari:
General Electric, piyasalar acilmadan once
Honeywell, piyasalar acilmadan once
McDonald’s, piyasalar acilmadan once

  

Global piyasalar:
Avrupa borsalari bu Pazar yapilacak olan Avrupa Birligi liderler zirvesi oncesinde Almanya ve Fransa’nin bazi konularda uzlasamadigi haberleriyle gerilerken, ABD borsalari ekonomiye iliskin aciklanan verilerin beklentileri tatmin etmesine ve belirsizliklere ragmen Avrupali yetkililerin borc krizi konusunda cozume ulasacagi beklentileriyle ortalamada %0.4 yukseldi. Asya borsalari bu sabah itibariyle pozitif egilimli karisik bir seyir izlerken, ABD future’lari dunku yukselis sonrasinda bu sabah da hafif primli hareket ediyor.
ABD 10 yillik tahvilin getirisi %2.16 seviyelerinden basladigi gunu %2.20 seviyelerinden tamamlarken, bu sabah itibariyle islemler %2.19 seviyelerinden geciyor. Avrupa’ya iliskin belirsizliklere bagli olarak oynakligin yuksek oldugu gunde EURUSD paritesi 1.365 – 1.385 bandinda hareket ederken, gunu 1.377 seviyelerinden tamamladi. Bu sabah itibariyle gune 1.38 seviyelerinden baslayan EURUSD paritesinde yonu Avrupa Birligi maliye bakanlari zirvesi kadar borc krizine iliskin gelecek aciklamalar tayin edecek. Piyasa oyuncularinin risk algilamalarinin da yon konusunda belirleyici olacagi gunde EURUSD paritesinin 1.36 – 1.39 bandinda hareket etmesini bekliyoruz.

 
Emtialara gelen satislara ve USD’nin diger gelismis ulke para birimleri karsisinda deger kazanmasina bagli olarak altin fiyatlarindaki duzeltme hareketi dun de devam ederken, altinin ons fiyati USD 1603 – USD 1645 araliginda hareket ettigi gunu USD 1619 seviyelerinden tamamladi. Bu sabah itibariyle USD 1629 seviyelerinden gune baslayan altinda, piyasa oyuncularinin risk algilamalari yon konusunda belirleyici olacak. USD 1645 – USD 1650 bolgesinin onemli bir direnc olacagi gunde altinin USD 1580 – USD 1650 araliginda hareket etmesini bekliyoruz. 

 
Yurtici piyasalar:

  
Hisse senedi: Merkez Bankasi’nin faiz toplantisinin takip edildigi gunde Banka’nin gecelik borc verme faizlerini yukseltmesi bankacilik hisselerine satis getirirken, IMKB-100 gunu %3.3 dususle tamamladi. Global piyasalardaki gorece olumlu havaya bagli olarak temkinli pozitif bir baslangic bekledigimiz IMKB’de piyasa oyuncularinin risk algilamalari yon konusunda belirleyici olacak. Bugun icin IMKB-100’un 55,000 – 57,000 araliginda hareket etmesini bekliyoruz. 
 

Bono: Merkez Bankasi’nin gecelik borc verme faizlerini 350 baz puan arttirarak %9’dan %12.5’ye cekmesi bono piyasasinda da satis getirirken, gosterge bononun bilesik faizi gunu %9.14 seviyelerinden tamamladi. Bu sabah tezgahustu piyasalarda %9.16 seviyelerinde baslayan gosterge bononun gun icinde %9.0 – %9.3 araliginda hareket etmesini bekliyoruz. 

 
Doviz: Merkez Bankasi’nin doviz satim ihalesinde USD 750mn’luk satis gerceklestirdigi gunde USDTRY, 1.846 – 1.876 araliginda hareket ederken, Banka’nin gecelik borc verme faizlerinde yapilan 350 baz puanlik arttirim sonrasinda kapanis 1.857 seviyelerinden oldu. Bu sabah itibariyle 1.855 seviyelerinden gune baslayan USDTRY’de, Merkez Bankasi’nin bugunku doviz satim ihalesinde aciklayacagi ihale tutari kadar piyasa oyuncularinin Turkiye’ye iliskin risk algilamalari da yon konusunda belirleyici olacak. USDTRY’nin gun icinde 1.830 – 1.865 araliginda hareket etmesini bekliyoruz.
Ali Cakiroglu
HSBC Private Bank

Add a Comment

Social Widgets powered by AB-WebLog.com.

Kudret Ayyıldır

Featuring Recent Posts WordPress Widget development by YD

Önceki yazıyı okuyun:
Ak Yatırım: 53.800 Seviyesinin Gündeme Gelmesi Beklenmeli

Teknik olarak, önceki gün yaşanan aşağı hareket sonrasında günü yine satıcılı başlayan endeks 55.905 seviyesinde kapanış gerçekleştirdi. 58.000 seviyesinin aşağı...

Kapat