HSBC: Enflasyonda En İyi Geride Kaldi…

TUIK Eylul ayi enflasyon gerceklesmelerini acikladi. Buna gore TUFE enflasyonu Eylul’de %0.75 yukselirken, piyasa beklentilerine paralel gerceklesti. Bununla birlikte yillik TUFE enflasyonu gectigimiz senenin baz etkisine bagli olarak (gectigimiz senenin Eylul ayinda TUFE %1.2 artmisti) Agustos ayindaki %6.7’den Eylul’de %6.2’ye geriledi.
 

Bu arada UFE enflasyonu %1.3 olan piyasa beklentilerinin hafif uzerinde %1.55 gelirken, yillik UFE enflasyonu Agustos ayindaki %11.0’den Eylul’de %12.1 seviyesine yukseldi.

 
Detaylara bakildiginda en yuksek fiyat artislarinin kur ile yakindan iliskili mal gruplarinda gerceklestigini goruyoruz. Cesitli mal ve hizmetler grubu fiyatlari, altin fiyatlarindaki artislara da bagli olarak, aylik %2.78 artarken, ulastirma grubu fiyatlarinda aylik %1.9 yukseldi. Bununla birlikte, ev esyasi grubu fiyatlari da aylik %0.9 artis kaydetti.
   

Bunun disinda, lokanta ve oteller grubu fiyatlarinda %1.1’lik yukselis gozlenirken, gida grubu fiyatlari %1.0 artti. Ve fakat, mevsimsel faktorlere bagli olarak giyim grubu fiyatlari %3.2 geriledi.
   


 

  
Cekirdek enflasyon gostergelerinde genel itibariyle yukselisler gozlenirken, Merkez Bankasi’nin para politikasi uygulamalarinda referans olarak kullandigi H ve I endeksleri, manset TUFE’nin uzerine cikti. Buna gore, H endeksinde yillik enflasyon %7.4’e yukselirken (Agustos %6.7), I endeksinde yillik enflasyon %7.0’ye yukseldi (Agustos %6.2). Hatirlanacagi uzere Merkez Bankasi, 20 Eylul’de gerceklestirdigi olagan Para Politikasi Kurulu toplantisi sonrasinda cekirdek enflasyon gostergelerinde yukselis egiliminin bir sure devam edebilecegine isaret etmisti.
  

 
 
Hizmet fiyatlarinda devam eden yukselis egiliminin Eylul’de belirginlestigini hesapliyoruz. Hesaplamalarimiza gore hizmet enflasyonu agirlikli ulastirma ve yemek hizmetlerinde kaydedilen fiyat artislarina da bagli olarak Agustos ayindaki %5.7 seviyesinden Eylul’de %6.4’e yukseldi. 

 
Yorum:
 

Eylul ayi TUFE gerceklesmeleri beklentiler dahilinde gelmekle birlikte, kurun enflasyona geciskenliginin hizlanmis olmasi (ve hizmet fiyatlarinda devam eden yukselis egilimi) onumuzdeki donem enflasyonuna iliskin risklerin belirginlestigine isaret ediyor. Bununla birlikte, elektrik ve dogalgaz fiyatlarina yapilan zamlari da goz onunde bulundurdugumuzda (aciklanan zamlarin TUFE enflasyonunu dogrudan katkisi yaklasik olarak 0.5-0.6 puan olacak), enflasyonun yilin son ceyreginde artma egilimine girmesi ve yil sonunda %8 seviyelerini asmasi dahi olasi gorunuyor. Manset TUFE’deki yukselise ek olarak, cekirdek enflasyon gostergelerinde de cift haneli rakamlara yukselme ihtimali bulunuyor.

 
Para politikasi acisindan bakildiginda; enflasyon tarafinda beklenen yukselise ragmen Merkez Bankasi’nin mevcut politika durusunda bir degisiklige gitmesini beklemiyoruz. Hatirlanacagi uzere Merkez Bankasi, 20 Eylul’deki Para Politikasi Kurulu toplantisinda enflasyonun onumuzdeki donemde yukselebilecegini belirtmis; bununla birlikte onceliginin, enflasyondan ziyade, ekonomik aktiviteye iliskin risklerin bertaraf edilmesi olduguna referans vermisti. Buna bagli olarak, ekonomik aktivitenin yavasladigina iliskin isaretlerin artmasi durumunda Banka’nin oncelikli zorunlu karsilik oranlarinda indirimler olmak uzere para politikasini genisletici yonde kullanacagini tahmin ediyoruz. Ve fakat, 26 Ekim’de aciklanacak olan yilin son Enflasyon Raporu, Merkez Bankasi’nin enflasyona ve para politikasinin gelecegine referans vermesi acisindan onemli olacak.
 

Son olarak, Eylul ayi TUFE enflasyonunun beklentiler dahilinde gerceklesmesine bagli olarak verinin piyasa etkisini “notr” olarak tahmin ediyoruz.

 
Ali Cakiroglu
HSBC Private Bank

Add a Comment

Social Widgets powered by AB-WebLog.com.

Featuring Recent Posts WordPress Widget development by YD

Önceki yazıyı okuyun:
Emtia 2008 krizinden beri en kötü kaybını genişletiyor

Emtia, Avrupa'nın borç krizi sebebiyle 2008 krizinden beri en kötü kaybını genişletiyor

Kapat