HSBC: Çarsi “Kontrolsuz” İletisime Karsi…

Italya’nin kisa vadeli borclanma ihalelerinin takip edildigi gunde Avrupa borc krizine iliskin kaygilar bir kez daha algilamalari bozarken, global piyasalarda dun yasanan satislarin arkasindaki temel sebep olarak karsimiza cikiyor.

 
Hatirlatmak gerekirse Italya Hazinesi dun gerceklestirdigi 6 ay vadeli tahvil ihalesinde toplamda Eur 9.0bn borclanma saglarken, ortalama brut getiri %3.251 seviyesinde gerceklesti.

 
Bir onceki ihalede ortalama borclanma faizlerinin %6.5 seviyelerinde gerceklestigi de goz onunde bulunduruldugunda ihaleyi basarili bulsak da gectigimiz hafta Ispanya’nin gerceklestirdigi kisa vadeli tahvil ihraclarinda ortalama brut getirinin %2.0’lere geriledigini dusundugumuzde ihalede olusan faizin gorece yuksek kaldigini soyleyebiliriz.

 
Bunlara bagli olarak global borsalarda negatif egilim one cikarken, Eur diger gelismis ulke para birimleri karsisinda belirgin deger kaybetti. Risk algilamalarinda yasanan bozulmaya da bagli olarak altin fiyatlari Usd 1550 seviyelerine kadar geriledi.

 
Global piyasalarda yeni gun Avrupa borc krizine iliskin kaygilara da bagli olarak temkinli “negatif” baslarken, piyasa oyunculari Italya Hazinesi’nin gerceklestirecegi orta / uzun vadeli tahvil ihalelerine odaklaniyor olacak.

 
Italya Hazinesi’nin bugunku ihalelerine gelecek talep ve ihalelerde faizlerin olusacagi seviyeler bu haftanin (dolayisiyla yilin) kapanisi konusunda temel belirleyici olacak.

   
Bununla birlikte Italya ve ABD verileri de piyasa oyunculari tarafindan yakindan takip edilecek.
Global piyasalarin temkinli karisik bir seyir izleyebilecegini dusundugumuz gunde, Italya Hazinesi’nin tahvil ihaleleri piyasalarin yonu konusunda temel belirleyici olacak gorunuyor. Italya’nin sorunsuz (ve makul faizli) borclanabilmesi durumunda global piyasalardaki risk algilamalarinin olumluya done(bile)cegini ongorurken, buna bagli olarak Euro’nun diger gelismis ulke para birimleri karsisinda deger kazanabilecegini dusunuyoruz. Bununla birlikte tersi durumlarda global piyasalardaki risk algilamalarinin belirgin bozula(bile)cegini ve varlik fiyatlarindaki dusus egiliminin devam ede(bile)cegini hatirlatiyoruz.

  
Turkiye tarafinda Merkez Bankasi Baskani Erdem Basci’nin Istanbul Sanayi Odasi’nda yaptigi aciklamalar takip edilirken, Basci farkli senaryolar altinda (“normal” ve “istisnai” gunler) Banka’nin uygulayabilecegi politikalar konusunda bilgi verdi.

  
Basci, Merkez Bankasi’nin normal gunlerde doviz satim ihalelerinde maksimum Usd 50mn satis yapacagini ifade ederken, bankalara haftalik repo ihaleleriyle gunluk Try 3bn – Try 7bn araliginda bir fonlama saglanacagini ifade etti.

  
Bununla birlikte Basci, istisnai gunlerde Merkez Bankasi’nin doviz satim ihaleleriyle satacagi tutarin Usd 50mn’un uzerinde bir satis gerceklestirilecegini, gerektiginde dogrudan satim yonunde mudahale edilebilecegini, haftalik repo ihalelerinin yapilmayip geleneksel yontemlerle bankalara fonlama saglanabilecegini belirtti.

 
Merkez Bankasi Baskani Erdem Basci’nin aciklamalari sonrasinda Turk lirasi gelismis ulke para birimleri karsisinda deger kaybederken, gosterge bononun bilesik faizi %11 seviyelerini asti. Bununla birlikte, IMKB tarafindaki deger kayiplari %2’ye ulasti.

  

Bunun disinda Turkiye tarafinda dunden bugune tasinan onemli bir gelisme bulunmazken, Merkez Bankasi’nin dunku aciklamalarinin bugun icin de piyasalar uzerinde etkili olabilecegini tahmin ediyoruz. Global piyasalardaki gelismelerin de takip edilecegi gunde, Turkiye piyasalarindaki “negatif” ayrismanin devam etme ihtimali bulundugunu dusunuyoruz. Ve fakat, ozellikle Turk lirasinda deger kayiplarinin devam etmesi durumunda Merkez Bankasi’nin doviz piyasalarinda dogrudan satici olabilecegini hatirlatiyoruz.
  
Global piyasalarda Italya Hazinesi’nin borclanma ihalesi dun takip edilen en onemli olgu oldu. Italya 6 ay vadeli tahvil ihalesinde toplamda Eur 9.0bn borclanirken, ortalama brut getiri %3.251 oldu. Bununla birlikte ihalede karsilama orani 1.69(x) oldu. Bir onceki ihalede ortalama borclanma faizlerinin %6.5 seviyelerinde gerceklestigini goz onunde bulundurdugumuzda ihalenin gorece basarili gectigi sonucuna varabiliriz. Ve fakat, Ispanya’nin gectigimiz hafta duzenledigi 3 ve 6 ay vadeli borclanma ihalelerde faizin %2 seviyelerine geriledigini hatirlarsak bugunku ihalede olusan faizin gorece yuksek kaldigini soyleyebiliriz.

  
Bununla birlikte, global piyasalarda bu haftanin (ve dolayisiyla yilin) kapanisi konusunda temel belirleyici olacak olgu, Italya’nin bugun gerceklestirecegi uzun vadeli tahvil ihraclari olacak. Italya Hazinesi, bugun, orta / uzun vadeli (2014, 2018, 2021 ve 2022) tahvil ihalelerini gerceklestirirken, ihalelere gelecek talep ve olusacak faizlerin seviyesi global piyasalarda yakindan takip edilecek.
Italya’nin sorunsuz (ve makul faizli) borclanabilmesi durumunda global piyasalardaki risk algilamalarinin olumluya done(bile)cegini ongorurken, buna bagli olarak Euro’nun diger gelismis ulke para birimleri karsisinda deger kazanabilecegini dusunuyoruz. Bununla birlikte tersi durumlarda global piyasalardaki risk algilamalarinin belirgin bozula(bile)cegini ve varlik fiyatlarindaki dusus egiliminin devam ede(bile)cegini hatirlatiyoruz.

 
Merkez Bankasi Baskani Erdem Basci’nin Istanbul Sanayi Odasi’nda dun yaptigi sunum Turkiye tarafinda one cikan en onemli gelisme olurken, Basci farkli senaryolar altinda (“normal” ve “istisnai” gunler) Banka’nin uygulayabilecegi politikalar konusunda bilgi verdi. Basci, Merkez Bankasi’nin normal gunlerde doviz satim ihalelerinde maksimum Usd 50mn satis yapacagini ifade ederken, bankalara haftalik repo ihaleleriyle gunluk Try 3bn – Try 7bn araliginda bir fonlama saglanacagini ifade etti. Bununla birlikte Basci, istisnai gunlerde Merkez Bankasi’nin doviz satim ihaleleriyle satacagi tutarin Usd 50mn’un uzerinde bir satis gerceklestirilecegini, gerektiginde dogrudan satim yonunde mudahale edilebilecegini, haftalik repo ihalelerinin yapilmayip geleneksel yontemlerle bankalara fonlama saglanabilecegini belirtti.

  
Merkez Bankasi’nin “2012 Para ve Kur Politikasi”na iliskin dun gonderdigimiz “yorumu” oldugu gibi asagida paylasiyoruz.
“Merkez Bankasi, bir taraftan enflasyonu kontrol etmeye calisirken, diger taraftan Turk lirasi uzerindeki baskilari bertaraf etmeye calisiyor. Ekonomi literaturunde “imkansiz uclu” (impossible trinity) olarak adlandirilan bu olguya yonelik uygulanan para politikasinin basariya ulasip ulasmayacagi onumuzdeki donemde takip edilecek en onemli olgu olmakla birlikte, biz Banka’nin hedeflerine ulasma konusunda zorluk yasayabilecegini tahmin ediyoruz.

 
Bununla birlikte, piyasalar acisindan bakildiginda, para politikasindaki belirsizligin devam edecegine referans veren Merkez Bankasi aciklamalarinin olumsuz algilanabilecegini dusunuyoruz. Buna bagli olarak Turkiye varliklarinin onumuzdeki donemde, benzerlerine oranla daha kotu performans gosterme ihtimalinin arttigi kanaatindeyiz.”

 
Gunun veri acikalamalari:
11:00 – Italya is dunyasi guven endeksi, Aralik (Bekl.: 93.6)
15:30 – ABD haftalik issizlik sigortasi basvurulari (Bekl.: 375k)
17:00 – ABD bekleyen konut satislari, Kasim (Bekl.: %2.0)

 
Global piyasalar:

  
Avrupa borsalari Italya’nin borclanma ihalelerinin takip edildigi gunde Avrupa borc krizine iliskin artan kaygilarla gerilerken, ABD borsalari da onemli bir veri aciklamasinin olmadigi gunde Avrupa belirsizliklerine de bagli olarak ortalamada %1.3 deger kaybetti. Asya borsalari yeni gunde negatif egilimli karisik bir seyir izlerken, ABD future’lari %0.4 primli hareket ediyor.

 
ABD 10 yillik tahvilin getirisi risk algilamalarinda yasanan bozulmaya bagli olarak dun %1.90 seviyelerine kadar gerilerken, bu sabah itibariyle ilk islemler %1.92 seviyelerinden geciyor. Avrupa borc krizine iliskin artan kaygilar sonrasinda global piyasalarda Usd talebi artarken, EurUsd paritesi de 1.291 – 1.308 araliginda hareket ettigi  gunu 1.294 seviyelerinden tamamladi. Bu sabah itibariyle 1.293 seviyelerinden islem goren EurUsd paritesinde Italya Hazinesi’nin borclanma ihaleleri yakindan takip edilecek. Piyasa oyuncularinin risk algilamalarinin da yon konusunda belirleyici olacagi gunde EurUsd paritesinin 1.286 – 1.316 araliginda hareket etmesini bekliyoruz. Bununla birlikte 1.286 seviyelerinde bulunan destegin kirilmasi durumunda Usd lehine hareketin 1.279 seviyelerine kadar devam edebilecegini hatirlatiyoruz.

 

Global piyasalarda risk algilamalarinin bozulmasi sonrasinda Usd talebinin artmasi altin fiyatlarini da olumsuz etkilerken, altinin ons fiyati Usd 1549 – Usd 1593 araliginda hareket ettigi gunu Usd 1552 seviyelerinden tamamladi. Gune Usd 1552 seviyelerinden yatay baslayan altinda piyasa oyuncularinin risk algilamalari yon konusunda temel belirleyici olacak. Bu baglamda Italya Hazinesi’nin borclanma ihalelerinin takip edilecegi gunde altinin Usd 1510 – Usd 1580 araliginda hareket etmesini bekliyoruz. 

 
Yurtici piyasalar:

 
Hisse senedi: gune global piyasalara paralel temkinli negatif baslayan IMKB’de Merkez Bankasi Baskani Erdem Basci’nin aciklamalari olumsuz algilanirken, IMKB-100 gunu %1.9 gerileyerek tamamladi. Asya piyasalarinda negatif egilimin devam etmesine de bagli olarak gune saticili bir baslangic yapabilecegini dusundugumuz IMKB’de piyasa oyuncularinin Turkiye’ye iliskin risk algilamalari yon konusunda belirleyici olacak. Bu baglamda “negatif” yondeki ayrismanin devam edebilecegini dusundugumuz gunde IMKB-100’un 50,600 – 52,100 araliginda hareket etmesini bekliyoruz.

 
Bono: Merkez Bankasi Baskani Erdem Basci’nin aciklamalari sonrasinda bono piyasasinda da satis egilimi belirginlesirken, gosterge bononun bilesik faizi gunu %11.07 seviyelerinden tamamladi. Bu sabah tezgahustu piyasalarda %11.0 seviyelerinden acilan gosterge bonoda piyasa oyuncularinin Turkiye’ye iliskin risk algilamalari yon konusunda belirleyici olacak. Sene sonuna gelinmis olmasina da bagli olarak kurumsal bono taleplerinin gorece yuksek olabilecegini dusundugumuz gunde gosterge bononun %10.5 – %11.3 araliginda hareket etmesini bekliyoruz. 

 
Doviz: Merkez Bankasi Baskani Erdem Basci’nin aciklamalarina ek olarak global piyasalarda Avrupa borc krizi kaynakli bozulan risk algilamalarinin neden oldugu Usd talebi Turk lirasi uzerinde baski yaratirken, UsdTry 1.89 – 1 92 araliginda hareket ettigi gunu 1.919 seviyelerinden tamamladi. Bu sabah itibariyle gune 1.918 seviyelerinden baslayan UsdTry’de global piyasalardaki gelismeler kadar piyasa oyuncularinin Turkiye’ye iliskin risk algilamalari da yon konusunda belirleyici olacak. Merkez Bankasi’nin doviz satim ihalesinin de takip edilecegi gunde, Turk lirasindaki son deger kayiplari sonrasinda dogrudan satim yonunde mudahale ihtimali de bulunuyor. Buna bagli olarak bugun icin UsdTry’nin 1.884 – 1.930 araliginda hareket etmesini bekliyoruz.
 
Ali Cakiroglu
HSBC Private Bank

Add a Comment

Social Widgets powered by AB-WebLog.com.

Kudret Ayyıldır

Featuring Recent Posts WordPress Widget development by YD

Önceki yazıyı okuyun:
A.Savaş Akat: 2011’de Türkiye Ekonomisi

Çıkan yılı değerlendiriyoruz. Dünya ekonomisi için tatsız bir tablo çizerek başladık. Euro krizinin siyasi boyutunu değerlendirdik. Küresel dengesizliklere çözüm gecikti,...

Kapat