HSBC: Çanlar Kimin İcin Çaliyor…

Yunan Parlamentosu’nun Eur 130bn’lik ikinci yardim paketinin serbest birakilmasina imkan taniyacak ek butce tedbirlerine iliskin paketi oylamasi global piyasalarda dun yasanan yukselislerin arkasindaki temel sebep olarak karsimiza cikiyor.
Buna ek olarak Italya Hazinesi’nin dunku borclanma ihalelerinde faizlerin dusmeye devam etmesi piyasalardaki risk algilamalarini olumlu etkileyen bir diger faktor gorunuyor. 

  
Tum bunlara bagli olarak global borsalarda yukselis egilimi one cikarken, Usd diger gelismis ulke para birimleri karsisinda sinirli bir bant icerisinde dalgalandi. Bununla birlikte altin fiyatlari da Usd’ye paralel olarak dar bir bantta hareket etti.

 
Global piyasalarda yeni gun uluslararasi kredi derecelendirme kurulusu Moody’s’in aralarinda Ispanya (        “A1”den “A3”e), Italya (“A1”den “A2”ye) ve Portekiz’in (“Ba2”den “Ba3”e) de bulundugu alti Avrupa ulkesinin kredi notunu indirdigi haberleriyle gorece olumsuz basliyor.
 

Bununla birlikte Moody’s, Ingiltere, Fransa ve Avusturya’nin da kredi gorunumlerini “negatif”e dusurdu.
Not indirimlerinde, Avrupa Birligi liderlerinin attigi “olumlu” adimlara ragmen butce ve borc dinamiklerine iliskin belirsizliklerin devam etmesinin etkili oldugunu ifade eden Moody’s, onumuzdeki donemde kredi notlarini tayin edecek en onemli iki olgunun “netlik” ve “performans” oldugunu ifade etti.

 
Bunun disinda faiz kararini bu sabah aciklayan Japonya Merkez Bankasi beklentiler dahilinde %0.10 seviyesinde bulunan politika faizlerinde degisiklige gitmezken, devam eden varlik alim programinin buyuklugunu Usd 128bn arttirma karari aldi.
Global piyasalar tarafinda bugun icin takip edilecek en onemli gelisme, Moody’s’in not indirimleri sonrasinda, Avrupa tarafinda yapilmasi planlanan borclanma ihaleleri olacak gorunuyor.

 
Hatirlatmak gerekirse, Ispanya, Yunanistan, Italya, Belcika ve Hollanda hazineleri bugun piyasalardan borclanmaya calisacak.
Veri aciklamalarinin da onemli olacagi gunde Avrupa Bolgesi Aralik ayi sanayi uretim rakamlari, Almanya Subat ayi ZEW anketi sonuclari, ve ABD Ocak ayi perakende satislar verisi yakindan takip edilecek.

  
Moody’s’in aralarinda Italya, Ispanya ve Portekiz’in de bulundugu alti Avrupa ekonomisinin notunu dusurmesi ve Fransa ve Ingiltere’nin gorunumlerini “negatif”e revize etmis olmasina da bagli olarak global piyasalarda satis egilimli bir baslangic yasanabilecegini dusunuyoruz. Bununla birlikte, S&P’nin Avrupa bolgesi icin Ocak ayinda gerceklestirdigi asagi yonlu not revizyonlari ile yarin yapilacak olan Avrupa Birligi maliye bakanlari zirvesini de goz onunde bulundurdugumuzda, Moody’s’in kararinin global borsalarda “sinirli” bir satisa neden olabilecegini hatirlatalim. Bugun icin Usd’nin genel itibariyle guclu olabilecegini dusunmekle birlikte, Usd’ye bagli olarak, altin fiyatlarinda Usd 1700 – Usd 1705 seviyelerine kadar bir gerileme yasanabilecegi kanaatindeyiz.
Turkiye tarafinda dun takip edilen en onemli gelisme Merkez Bankasi’nin acikladigi Aralik ayi odemeler dengesi raporu olurken, cari acik Usd 6.6bn ile Usd 6.5bn olan piyasa beklentilerine paralel gerceklesti. Bununla birlikte, turizm gelirlerine yapilan asagi yonlu revizyona ragmen 12 aylik kumulatif cari acik rakami da Kasim ayindaki Usd 78.1bn’dan Aralik’ta Usd 77.1bn’a geriledi. Buna bagli olarak 2011 yili cari acigi, GSYIH’nin %10’u seviyesine ulasarak yeni bir rekor kirdi.
 

Cari acigin finansman tarafi olan sermaye hesabinda Aralik ayinda Usd 1.1bn’lik net sermaye girisi olurken, bunda Usd 3.1bn’a ulasan net dogrudan yabanci yatirimlarin etkili oldugunu goruyoruz. Portfoy yatirimlarinda Usd 2.9bn’lik giris kaydedilirken, bunda yabanci yatirimcilarini yurtici bono portfoylerinde kaydedilen Usd 3.2bn’lik artis temel etkili olmus gorunuyor.
  

Cari acik tarafindaki toparlanmanin onumuzdeki donemde de devam ede(bile)cegini dusunmekle birlikte, Merkez Bankasi’nin “buyume” odakli para politikasinin Turkiye’de yilin son ceyreginde belirginlesen “normalizasyon” surecine zarar verebilecegi kanaatindeyiz. Buna bagli olarak, su asamada her ne kadar konusmuyor olsak da, onumuzdeki donemde (buyuk ihtimalle yilin ikinci ceyregi ile birlikte) cari aciga iliskin kaygilarin bir kez daha gundeme gele(bile)cegini hatirlatirken, Turk lirasi uzerindeki baskilarin bir kez daha belirginlese(bile)cegini dusunuyoruz.

 
Bunun disinda dun takip edilen bir diger gelisme de Carsamba gun yapilacak olan Try 12.5bn’lik itfa oncesinde Hazine’nin gerceklestirdigi borclanma ihaleleri olurken, Hazine piyasalardan, rekabetci olmayan teklifler (ROT) dahil, Try 3.5bn’lik borclanma sagladi. Bununla birlikte Hazine, kamu kurumlarina da Try 1.0bn’lik satis gerceklestirdi.

 
20 Mart 2013 vadeli iskontolu tahvil ihalesinde toplam talep Try 3.7bn olurken, Hazine piyasalara Try 1.1bn’lik satis gerceklestirdi. Buna bagli olarak karsilama orani 3.45(x) olurken, ortalama bilesik faiz %9.39 ile %9.50 civarinda bulunan piyasa beklentilerinin altinda kaldi. Bununla birlikte 27 Ocak 2016 vadeli sabit kuponlu tahvil ihalesinde toplam talep Try 3.3bn olurken, Hazine’nin satis tutari Try 1.3bn oldu. Karsilama orani 2.46(x) olurken, oralama faiz %9.52 seviyesinde gerceklesti.

 
Hatirlatmak gerekirse Hazine, bugun de, 2 yil vadeli (4 Aralik 2013) sabit kuponlu tahvil, 9 yil vadeli (21 Temmuz 2021) TUFE’ye endeksli tahvil ve 10 yil vadeli (12 Ocak 2022) sabit kuponlu tahvilin yeniden ihracini gerceklestirecek.

 
Hazine’nin borclanma ihalelerinin takip edilecegi gunde, Turkiye piyasalarinin, genel itibariyle, global piyasalara paralel hareket edebilecegini tahmin ediyoruz. Buna bagli olarak gorece zayif bir gun yasanabilecegini dusunmekle birlikte, EurUsd paritesinin Usd lehine hareketinin belirginlesmesi durumunda UsdTry’nin 1.78 seviyelerine yuksele(bile)cegini tahmin ediyoruz.

 

Gunun veri aciklamalari:
11:30 – Ingiltere TUFE enflasyonu, Ocak (Bekl.: %-0.5)
11:30 – Hollanda Hazinesi borclanma ihaleleri
11:30 – Ispanya Hazinesi borclanma ihaleleri
12:00 – Avrupa bolgesi sanayi uretimi, Aralik (Bekl.: %-1.2)
12:00 – Almanya ZEW guven endeksi, Subat (Bekl.: -12.0)
12:10 – Yunanistan Hazinesi borclanma ihaleleri
12:10 – Italya Hazinesi borclanma ihaleleri
12:30 – Belcika Hazine borclanma ihaleleri
15:30 – ABD perakende satislar, Ocak (Bekl.: %0.7)
15:30 – ABD ithalat fiyat endeksi, Ocak (Bekl.: %0.2)
17:00 – ABD is dunyasi stoklari, Aralik (Bekl.: %0.5)

 
Global piyasalar:
 

Carsamba gunu yapilacak olan Avrupa Birligi maliye bakanlari zirvesi oncesinde Yunan Parlamentosu’nun butcede ek tedbir ongoren paketi onaylamasi Avrupa borsalarinda yukselislerle karsilanirken, ABD borsalari onemli bir veri aciklamasinin bulunmadigi gunde Avrupa borc krizine iliskin algilamalarin toparlanmasina da bagli olarak ortalamada %0.7 yukseldi. Asya borsalari Moody’s’in aralarinda Italya, Ispanya ve Portekiz’in de bulundugu alti Avrupa ekonomisinin kredi notunu dusurdugu haberleriyle yeni gunde satis egilimli hareket ederken, ABD future’lari da ortalamada %0.3 negatif primli hareket ediyor.

 
ABD 10 yillik tahvilin getirisi %2.0 seviyelerinden acildigi gunu %1.98 seviyelerinden tamamlarken, bu sabah itibariyle %1.96 seviyelerinden islem goruyor. Yunan Parlamentosu’nun butcede ek tedbir ongoren paketi onaylamasi sonrasinda Eur diger gelismis ulke para birimleri karsisinda gorece deger kazanirken, EurUsd paritesi 1.319 – 1.329 araliginda hareket ettigi gunun Moody’s’ten gelen not indirim haberlerine de bagli olarak 1.319 seviyelerinden tamamladi. Bu sabah itibariyle 1.314 seviyelerinden islem goren EurUsd paritesinde piyasa oyuncularinin risk algilamalari yon konusunda belirleyici olacak. Bu baglamda Avrupa tarafinda yapilmasi planlanan borclanma ihalelerinin yakindan takip edilecegini dusundugumuz gunde EurUsd paritesinin 1.303 – 1.323 araliginda hareket etmesini bekliyoruz.

 
Avrupa tarafindan gelen olumlu haberlerle haftaya gorece pozitif baslayan altin fiyatlari dun Usd 1715 – Usd 1733 araliginda hareket ederken, gunu Usd 1722 seviyelerinden tamamladi. Bu sabah itibariyle Usd 1715 seviyelerinden baslayan altinda yonu tayin edecek en onemli gelisme piyasalardaki risk istahi olacak gorunuyor. Altin fiyatlarinda dusus egiliminin gorece belirgin olabilecegini dusundugumuz gunde altinin gun icinde Usd 1700 – Usd 1740 araliginda islem gormesini bekliyoruz. 

 

Yurtici piyasalar:

 
Hisse senedi: global piyasalardaki olumlu havaya bagli olarak gune pozitif egilimli baslayan IMKB’de, Hazine’nin basarili borclanma ihaleleri ile bankacilik sisteminin fonlama maliyetinin gerilemeye devam etmesi olumlu algilanirken, IMKB-100 gunu %2.1 yukselerek tamamladi. Asya piyasalarindaki gorece negatif egilime bagli olarak hafif saticili bir baslangic bekledigimiz IMKB’de, Hazine’nin borclanma ihaleleri takip edilecek. Piyasa oyuncularinin risk algilamalarinin da yon konusunda belirleyici olacagi gunde IMKB-100’un 59,800 – 61,200 araliginda hareket etmesini bekliyoruz.

 
Bono: Hazine’nin detaylarini yukarida paylastigimiz basarili borclanma ihaleleri bono piyasasini olumlu etkilerken, gosterge bononun bilesik faizi %9.4 seviyelerinden acildigi gunu %9.2 seviyelerinden tamamladi. Bu sabah tezgahustu piyasalarda gorece saticili %9.3 seviyelerinden acilan gosterge bonoda Hazine’nin borclanma ihaleleri takip edilecek. Basarili borclanma ihalelerinin bono faizlerindeki dusus egilimini devam ettirebilecegini dusunugumuz gunde gosterge bononun %9.1 – %9.5 araliginda islem gormesini bekliyoruz. 

 
Doviz: beklentilere paralel gelen cari acik verisine ragmen mevcut rakamlarin tarihin en yuksek cari acigina isaret ediyor olmasi Turk lirasi uzerinde gorece baski yaratirken, UsdTry 1.753 – 1.767 araliginda hareket ettigi gunu 1.765 seviyelerinden tamamladi. Bu sabah itibariyle EurUsd paritesinin de 1.31 seviyelerine gerilemis olmasina da bagli olarak gune 1.77 seviyelerinin hemen uzerinden baslayan UsdTry’de piyasa oyuncularinin risk algilamalari yon konusunda belirleyici olacak. Bugun icin UsdTry’nin 1.757 – 1.782 araliginda hareket etmesini bekliyoruz.

 

Ali Cakiroglu
HSBC Private Bank

Add a Comment

Social Widgets powered by AB-WebLog.com.

Kudret Ayyıldır

Featuring Recent Posts WordPress Widget development by YD

Önceki yazıyı okuyun:
Moody’s de Avrupa’nın notlarını kırptı

Moody's aralarında İtalya, İspanya ve Portekiz'in de yer aldığı 6 Avrupa ülkesinin kredi notunu indirdi. İngiltere ve Fransa'nın notu da...

Kapat