HSBC: “Sistemik” Çözü(l)m(e)ler pt.1..

Italya’da basa gecen teknokrat hukumetin butcede EUR 30.0bn’lik tedbir ongoren paket konusunda anlasmaya vardigi haberleriyle haftaya olumlu baslayan global piyasalarda, Merkel ve Sarkozy’nin her konuda gorus birligine varildigini aciklamasi olumlu algilanirken, Financial Times’da yer alan ve Avrupa Bolgesi ulkelerinin kredi notlarinin asagi yonlu revize edilebilecegine iliskin S&P haberi global piyasalardaki risk alma istahini gorece bozmus gorunuyor.

 
Buna ek olarak ABD’de aciklanan ISM hizmetler verisinin 52.0 ile beklentilerin altinda kalmasi da global ekonomik aktiviteye kaygilarin bir kez daha gundeme oturmasina neden olmus gorunuyor.

 
Global piyasalarda yeni gun (Financial Times’da yer alan haber) uluslararasi kredi derecelendirme kurulusu S&P’nin Avrupa’nin onde gelen 15 “Euro” ekonomisinin kredi notlarini asagi yonlu revize etmek adina incelemeye aldigi haberleriyle baslarken, haberin etkisi global piyasalardaki risk algilamalarini belirgin bozmus gorunuyor.
 

Buna ek olarak ekonomik aktiviteye iliskin kaygilara bagli olarak Avustralya Merkez Bankasi’nin politika faizlerinde 25 baz puanlik indirime gitmesi de global piyasalarda risk algilamalarini olumsuz etkileyen bir diger faktor konumunda.

 
Bununla birlikte, IMF’nin Yunanistan’a verilmesi ongorulen EUR 8.0bn’lik 6. kredi dilimini serbest biraktigina iliskin aciklama da, global piyasalar tarafinda olumlu algilanabilecek tek gelisme olarak karsimiza cikiyor.

  
Onemli bir veri aciklamasinin bulunmadigi gunde, uluslararasi kredi derecelendirme kurulusu S&P’nin not indirimine bagli olarak global piyasalarin negatif egilimli hareket ede(bile)cegini tahmin ediyoruz. Bununla birlikte Avrupa borc krizine iliskin algilamalari “olumluya” cevirecek haber / aciklamalarin global piyasalardaki zayif gorunumu tersine cevire(bile)cegini hatirlatiyoruz. 
Turkiye tarafinda dunden bugune tasinan en onemli olgu Kasim ayi enflasyon rakamlari olurken, Merkez Bankasi’nin bugun aciklayacagi enflasyona iliskin teknik not piyasa oyuncularinin takip edecegi en onemli gelisme konumunda.

 
TUFE enflasyonu Kasim’da %1.7 artarken, %1.2 olan piyasa beklentilerinin uzerinde gerceklesti. Bununla birlikte, yillik TUFE enflasyonu gectigimiz senenin dusuk bazina bagli olarak %9.5 seviyesine (Ekim %7.7) yukselirken, bu olgu (1) kurun enflasyona geciskenliginin ongorulenden cok daha yuksek olduguna, (2) Merkez Bankasi’nin %8.3’luk enflasyon tahminin belirgin olarak asilacagina isaret ediyor.

 
Merkez Bankasi’nin haftalik repo ihaleleriyle sagladigi likidite miktarinin takip edilecegi gunde, Turkiye piyasalarinin global piyasalara paralel hareket edebilecegini tahmin ediyoruz. Bununla birlikte, bono piyasasina gelen alimlarla %10.1 seviyelerine kadar gerileyen gosterge bononun, bugun yapilacak olan (ve yeni gosterge tahvil olmasi beklenen) 2 yil vadeli sabit kuponlu tahvil ihraci sonrasinda kismi de olsa satis yiyebilecegini dusunuyoruz.

  
9 Aralik’ya yapilacak olan Avrupa Birligi liderler zirvesi oncesinde Almanya Basbakani Merkel ile Fransa Cumhurbaskani Sarkozy’nin merakla beklenen toplantisindan tam bir mutabakat cikti. Toplanti sonrasi konusan iki devlet adami da, butce acigi/GSYIH rasyosu %3’un uzerinde olan ulkelere otomatik yaptirim uygulanmasi konusunda uzlasmaya vardiklarini belirtirken, ortak Eurobond ihracinin krizin cozumu konusunda yeterli olmayacagini ifade etti. Bununla birlikte, her iki devlet adami da Avrupa Merkez Bankasi’nin bagimsiz kalmasi konusunda hem fikir olduklarini belirtti.

 
Bu arada dun gece bir aciklama yapan uluslararasi kredi derecelendirme kurulusu S&P, aralarinda Almanya ve Fransa’nin da bulundugu Avrupa Bolgesi’nin Euro kullanan 15 ekonomisinin kredi notlarini asagi yonlu revize etmek uzere “negatif” izlemeye aldigini aciklarken, 9 Aralik’ta yapilacak olan Avrupa Bolgesi liderler zirvesinden tatmin edici sonuclar cikmamasi durumunda not indirimlerinin baslayabilecegi uyarisinda bulundu. S&P, Avrupa bolgesinde “sistemik risk”lerin arttigini ifade ederken, cozum konusunda gec kalinmasinin Euro acisindan ciddi tehlikeler yarattigi ifade edildi.

  
S&P’nin aciklamalari Euro uzerinde risklerin “belirgin” arttigina referans verirken, Avrupa borc krizinin cozumu olarak gorulen Avrupa Finansal Istikrar Fonu’nun ana sermayedar ulkelerinin kredi notlarinda yapilacak olasi indirimler Avrupa bolgesinin gelecegi uzerinde ciddi baski yaratabilir. Bu baglamda, 9 Aralik’ta yapilacak olan Avrupa Birligi liderler zirvesinin cok daha onemli hale geldigini hatirlatmakla birlikte, bu taraftan kayda deger bir sonuc cikmamasi durumunda global piyasalardaki risk algilamalarinda belirgin bir bozulma yasanabilecegini dusunuyoruz. Bununla birlikte, onumuzdeki donemde Euro’nun diger gelismis ulke para birimleri karsisinda deger kaybetmeye devam edebilecegini dusunuyoruz.

 
Turkiye tarafinda TUIK’in acikladigi Kasim ayi enflasyon rakamlari takip edilirken, TUFE enflasyonu Kasim’da %1.7 artarak %1.2 olan piyasa beklentilerinin uzerinde gerceklesti. Bununla birlikte, yillik TUFE enflasyonu gectigimiz senenin dusuk bazina bagli olarak %9.5 seviyesine (Ekim %7.7) yukselirken, bu olgu (1) kurun enflasyona geciskenliginin ongorulenden cok daha yuksek olduguna, (2) Merkez Bankasi’nin %8.3’luk enflasyon tahminin belirgin olarak asilacagina isaret ediyor. Bu arada UFE enflasyonu da Kasim’da %0.6 artis kadederken, yillik enflasyon Ekim ayindaki %12.6’dan Kasim’da %13.7’ye yukseldi. Detaylara bakildiginda beklentilerin uzerinde gelen TUFE enflasyonunda beklentilere gore gorece yuksek artis kaydeden gida fiyatlari ile mevsimsel faktorlerin bir kademe uzerinde artan giyim grubu fiyatlarinin etkili oldugunu goruyoruz. Gida grubu fiyatlari, islenmemis gida fiyatlarindaki aylik %4.6’lik artisa da bagli olarak %3.3 artarken, manset enflasyona 0.9 puanlik katki yapti. Bununla birlikte giyim grubu fiyatlari da aylik %5.6 artarken, TUFE enflasyonuna katkisi 0.4 puan oldu.

  
Kasim ayi enflasyon verileri kurun enflasyona geciskenliginin ongorulenden cok daha yuksek oldugunu gosterirken, Merkez Bankasi’nin %8.3’luk yil sonu enflasyon tahmininin belirgin olarak asilacagina referans veriyor. Bununla birlikte, gerek kur hareketlerinin enflasyona geciskenliginin gecikmeli olmasi, ve gerekse gida fiyatlarindaki bozulma egiliminin onumuzdeki donemde de surecegine iliskin beklentimiz, enflasyon tarafinda 2012’nin ozellikle ilk yarisinda cok da parlak olmayabilecegine isaret ediyor. Buna bagli olarak enflasyon tarafindaki zayif egilimin onumuzdeki donemde de devam edecegini hatirlatmakla birlikte, manset enflasyonda cift haneli seviyelere bir adim daha yaklastigimizi dusunuyoruz.

 
Para politikasi acisindan bakildiginda, Kasim ayi enflasyon rakamlari sonrasinda (ve onumuzdeki doneme iliskin “olumsuz” beklentileri de goz onunde bulundurdugumuzda), Merkez Bankasi’nin para politikasi durusunu bir kademe daha sikilastirmasi olasi gorunuyor. Bu baglamda Banka’nin 8 Aralik’a kadar olan donemde haftalik repo ihaleleriyle bankacilik sistemine sagladigi minimum likidite tutarini TRY 20.0bn’a kadar cekebilecegini hatirlatiyoruz. Hatirlatmak gerekirse bankacilik sisteminin haftalik repo ihaleleriyle sagladigi likidite miktari, bugunku ihale de dahil edildiginde, TRY 27.0bn seviyesinde bulunuyor.

 
Gunun veri aciklamalari:
12:00 – Avrupa bolgesi buyume, 3. ceyrek revize veri (Bekl.: %0.2)
13:00 – Almanya sanayi mali siparisleri, Ekim (Bekl.: %0.8)

  
Global piyasalar:
 

Avrupa borsalari Italya’da kurulan “teknokrat” hukumetin butcede EUR 30.0bn’lik kesinti ongoren paket konusunda uzlasmaya vardigi haberlerine ek olarak Merkel – Sarkozy gorusmesinden cikan olumlu mesajlarla yukselirken, ABD borsalari, ISM hizmetler verisinin beklentilerin altinda kaldigi gunde ortalamada %1.0 deger kazandi. Asya borsalari, S&P’nin Euro kullanan 15 ekonominin kredi notlarini asagi yonlu revize etmek uzere “negatif” izlemeye aldigi haberleriyle gune satis egilimiyle baslarken, ABD future’lari ortalamada %0.4 negatif primli hareket ediyor.

  

ABD 10 yillik tahvilin getirisi dun %2.04 seviyelerinden gunu tamamlarken, bu sabah itibariyle %2.05 seviyelerinden islem goruyor. Merkel – Sarkozy gorusmesinin takip edildigi gunde EURUSD paritesi 1.337 – 1.349 araliginda hareket ederken, S&P’nin Euro kullanan 15 ekonominin kredi notlarini asagi yonlu revize etmek uzere “negatif” izlemeye aldigi haberleriyle kapanis 1.339 seviyelerinden gerceklesti. Bu sabah itibariyle 1.338 seviyelerinden islem goren EURUSD paritesinde piyasa oyuncularinin risk algilamalari yon konusunda belirleyici olacak. Bu baglamda Avrupa borc krizine iliskin haber / aciklamalar yakindan takip edilecek. USD lehine hareketin belirginlesebileegi gunde EURUSD paritesinin 1.326 – 1.349 araliginda hareket etmesini bekliyoruz.

 

S&P’nin Euro kullanan 15 ekonominin kredi notlarini asagi yonlu revize etmek uzere “negatif” izlemeye aldigi haberleri risk algilamalarini olumsuz etkilerken, emtialarda satislara neden oldu. Buna bagli olarak altin ons fiyati USD 1717 – USD 1754 araliginda hareket ettigi gunu USD 1720 seviyelerinden kapatirken, bu sabah itibariyle ilk islemler USD 1715 seviyelerinden geciyor. Risk algilamalarinin yon konusunda temel belirleyici olacagi gunde, altin fiyatlarinin USD 1700 – USD 1750 araliginda hareket etmesini bekliyoruz. Bununla birlikte, USD 1700 seviyelerinin asagi yonlu kirilmasi durumunda altin fiyatlarindaki duzeltme hareketinin USD 1680 seviyelerine kadar devam edebilecegini hatirlatiyoruz. 

  
Yurtici piyasalar:

 
Hisse senedi: global piyasalara paralel hareket eden IMKB’de alim egilimi on plana cikarken, IMKB-100 gunu %0.8 yukselerek tamamladi. Asya borsalarindaki zayif egilime bagli olarak saticili bir baslangic bekledigimiz IMKB’de, piyasa oyuncularinin Turkiye’ye iliskin risk algilamalari da yon konusunda belirleyici olacak. Bugun icin IMKB-100’un 54,000 – 56,000 bandinda hareket etmesini bekliyoruz.

 
Bono: beklentilerin uzerinde gelen enflasyon verilerine ragmen bono piyasasinda sert alimlar one cikarken, gosterge bononun bilesik faizi %10.28 seviyelerinden acildigi gunu %10.15 seviyelerinden tamamladi. Bu sabah itibariyle tezgahustu piyasalarda %10.18 seviyelerinden acilan gosterge bonoda, Merkez Bankasi’nin haftalik repo ihaleleriyle sagladigi likidite miktari kadar piyasa oyuncularinin risk algilamalari yon konusunda belirleyici olacak. Bugun icin gosterge bononun %10.1 – %10.5 araliginda hareket etmesini bekliyoruz. 

 
Doviz: Kasim ayi enflasyon verilerinin takip edildigi gunde Turk lirasi zayif bir egilim sergilerken, USDTRY 1.818 – 1.833 araliginda hareket ederken, gunu 1.832 seviyelerinden tamamladi. S&P’nin Euro kullanan 15 ekonominin kredi notlarini asagi yonlu revize etmek uzere negatif izlemeye aldigi haberi, Turk lirasini da olumsuz etkilerken, USDTRY yeni gune 1.839 seviyelerinden baslamis gorunuyor. Global piyasalardaki gelismeler kadar Turkiye’ye iliskin risk algilamalarinin da yon konusunda belirleyici olacagi gunde USDTRY’nin 1.822 – 1.850 araliginda hareket etmesini bekliyoruz.

  
Ali Cakiroglu
HSBC Private Bank

Add a Comment

Social Widgets powered by AB-WebLog.com.

Kudret Ayyıldır

Featuring Recent Posts WordPress Widget development by YD

Önceki yazıyı okuyun:
LiderForex: S&P’nin EUR/USD’a Kıyağı…

EUR/USD ANALİZ Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Standard and Poor's (S&P), 15 Euro Bölgesi ülkesinin kredi notunu düşüreceği uyarısında bulundu. S&P,...

Kapat