HSBC: “Atanan”larin Besaleti “Secilen”lerin Enaniyetine Karsi pt.1

Bugun yapilacak olan Avrupa Birligi liderler zirvesine iliskin belirsizlikler risk algilamalarini olumsuz etkilerken, global piyasalarda dun yasanan satislarin arkasindaki temel neden olarak gorunuyor.

  
Bununla birlikte ABD’de aciklanan tuketici guven endeksinin beklentilerin belirgin altinda kalmasi sonrasinda ABD ekonomisine iliskin artan kaygilar, global piyasalardaki negatif egilimi destekleyen diger faktorler olarak karsimiza cikiyor.

 

Global piyasalardaki negatif egilimin devam edip etmeyecegi bugun (tsi 18:00) baslayacak olan Avrupa Birligi liderler zirvesinden cikacak sonuclara bagli olurken, piyasalardaki “oynakligin” bugun icin de yuksek olacagini tahmin ediyoruz.

 

Turkiye tarafinda yeni gun hukumetin sigaraya yapilan OTV zammini %69’dan %64’e cektigi haberleriyle baslarken, bugun icin takip edilecek en onemli gelismenin Merkez Bankasi’nin aciklayacagi yilin son Enflasyon Raporu ile TRY’nin degerini onemli olcude guclendirecek bes maddelik “eylem plani” olacagini hatirlatiyoruz.

 
Merkez Bankasi’nin para politikasinda sikilastirmanin “faiz arttirimlariyla” devam edebilecegine referans veren bir baz senaryoyla karsimiza cikmasi; bununla birlikte aciklanacak “eylem plani”nin piyasa beklentilerini tatmin etmesi durumunda Turkiye’ye iliskin risk algilamalarinin olumlu etkilenebilecegini dusunuyoruz. Buna bagli olarak TRY’deki degerlenmenin devam etmesi beklenebilir.
Global piyasalarda bugun icin takip edilecek en onemli gelisme Avrupa Birligi liderler zirvesi olurken, toplantidan cikacak kararlar piyasalarin onumuzdeki donem seyri konusunda belirleyici olacak gorunuyor. Avrupa piyasalari kapandiktan sonra (tsi 18:00) baslayacak olan toplantida, Avrupa Finansal Istikrar Fonu’nun calisma mekanizmasi, Avrupali bankalarin sermaye yapilari, ve Yunanistan’in durumu konularinda karar alinmasi beklenmekle birlikte, (bu sabah yapilmasi beklenen) Avrupa Birligi maliye bakanlari toplantisinin iptal edildigine iliskin dun aksam saatlerinde gelen haber sonrasinda “kesin bir cozum” cikmayacagina iliskin beklentiler de artmis durumda.

 
Dun de paylastigimiz uzere, bizim beklentimiz bugun yapilacak zirveden de kesin cozumun bir kez daha cik(a)mayacagi yonunde. Bununla birlikte Pazar gunku toplantida belirtilen gundem maddelerinden Avrupa Finansal Istikrar Fonu’nun (EFSF) calisma mekanizmasina iliskin, daha somut sonuclar cikmasi olasi goruluyor. Ve fakat, Yunanistan’a uygulanacak “hair cut” oraninin ne kadar olacagi ve Avrupali bankalara ne kadar ve nasil sermaye verilecegi konusunun 3-4 Kasim’da yapilacak olan G-20 liderler zirvesine kadar sonuclandirilmasi daha olasi goruluyor.

  

Beklentilerimiz dahilinde bir sonucun buyuk oranda fiyatlandigini dusunuyoruz. Bu baglamda, Avrupa borsalarindaki hareketlerde hiz kaybi yasanabilecegini dusunuyoruz. Bununla birlikte, EURUSD paritesinde EUR lehine gordugumuz hareketin de yavaslayabilecegini dusunuyoruz. Buna bagli olarak EURUSD paritesinde 1.405 – 1.410 seviyeleri zirve olabilir. Sonrasinda yeniden 1.36-1.39 bandina dogru bir gerileme gorebiliriz.

 
Altin’a iliskin kisa bir yorum:

 
Altin fiyatlarindaki yukselis dun de devam ederken, altinin ons fiyati uzun bir aradan sonra yeniden USD 1700 seviyelerini asti. Altinda yasanan yukseliste:
1.        bugun yapilacak olan Avrupa Birligi liderler zirvesi riskini almak istemeyen yatirimcilarin “guvenli liman” gudusuyle altin talebini arttirmis olmalari
2.        USD’nin diger gelismis ulke para birimleri karsisinda zayif hareket etmesi kalmasi
3.        Cin’de gelen ekonomik aktiviteye iliskin verilerin global ekonomiye iliskin buyume kaygilarini bertaraf etmesiyle emtialara gelen alislar
etkili olmus gorunuyor.

 
Altindaki yukari yonlu hareketin devam etme ihtimali oldugunu hatirlatmakla birlikte, su asamada takip edilmesi gereken seviyelerin USD 1740 seviyeleri oldugu kanaatindeyiz. Bu seviyelere yaklasildiginda altin tarafinda kismi de olsa “kar realizasyonu”na gidebilecegimizi dusunuyoruz.

 
Turkiye tarafinda bugun icin takip edilecek en onemli gelisme Merkez Bankasi’nin aciklayacagi yilin son Enflasyon Raporu ile TRY’nin degerini onemli olcude guclendirecek bes maddelik “eylem plani” olurken, bu taraftan gelecek aciklamalarin piyasa beklentilerini tatmin etmesi durumunda Turkiye’ye iliskin risk algilamalarinin olumlu etkilenebilecegini dusunuyoruz. 

 
Merkez Bankasi ne yapabilir?

  
1.        Merkez Bankasi, su ana kadar yaptigi aciklamalarinda TRY’nin deger kaybindan ve emtia fiyatlarindaki hareketlerden kaynakli enflasyon artislarina politika tepkisi vermeyecegini ifade ediyordu. Banka’nin Carsamba gunu aciklayacagi yeni “eylem plani”yla birlikte fiyat istikrarini saglamak uzere “sahin” bir durusa gecebilir.
2.        Merkez Bankasi’nin gectigimiz hafta gecelik borc verme faizlerinde yaptigi 350 baz puanlik “surpriz” faiz arttirimi sonrasinda haftalik repo ihaleleriyle yeterli TRY likidite miktarinin verilmemesi durumunda 1-haftalik repo faizlerinin “politika faizi” olma ozelligini kaybedebilecegini belirtmistik. Carsamba gunu aciklanacak olan “eylem plani”nda, dusuk bir olasilik olsa dahi, Banka’nin politika faizini “gecelik borc verme faizi” olarak degistirebilir. Esasinda, enflasyon hedeflemesini uygulayan belli basli gelismis ve gelismekte olan ulkelerde politika faizi bankalarinin Merkez Bankasi’ndan borclandiklari “gecelik borc verme faizi” olarak uygulaniyor.
3.        Merkez Bankasi, doviz rezervlerini guclendirmek adina TRY cinsinden rezervlerde doviz cinsinden tutulabilecek maksimum tutari yukari cekebilir. Hatirlanacagi uzere Merkez Bankasi en son TRY cinsinden rezervlerde doviz cinsinden tutulabilecek maksimum tutari toplamin %10’undan %20’sine yukseltmisti. Buna ek olarak doviz satim ihalelerinde ihale miktarini sabitleyip haftalik bazda “opsiyonel alimlar” yapabilir.
4.        Merkez Bankasi, Banka nezdinde tutulan zorunlu karsiliklara faiz odemeye baslayabilir. Esasinda, Merkez Bankasi Baskani Erdem Basci’nin Cuma gunu “toplam maliyeti agirlastirmadan politika faizi araciligiyla sikilasma sakinca yaratmiyor” soyleminden sonra, Banka’nin zorunlu karsiliklara faiz odeme ihtimalinin arttigini dusunuyoruz.
5.        Merkez Bankasi, finansal istikrari saglamak adina zorunlu karsiliklarda vadelere gore yapilan farklilastirmayi daha da belirgin hale getirebilir. Bu baglamda kisa vadeli yukumluluklere uygulanan zorunlu karsilik oranlarinin daha yuksek, uzun vadeli yukumluluklere uygulunana zorunlu karsilik oranlarinin da daha dusuk olmasi beklenebilir.
Sonuc itibariyle, Merkez Bankasi’nin bu Carsamba gunu aciklayacagi Enflasyon Raporu Turkiye piyasalarinin onumuzdeki donem seyri konusunda temel belirleyici olacagini bir kez daha tekrarliyoruz.
Banka’nin para politikasinda sikilastirmanin “faiz arttirimlariyla” devam edebilecegine referans veren bir baz senaryoyla karsimiza cikmasi; bununla birlikte aciklanacak “eylem plani”nin piyasa beklentilerini tatmin etmesi durumunda Turkiye’ye iliskin risk algilamalarinin olumlu etkilenebilecegini dusunuyoruz. Buna bagli olarak TRY’deki degerlenmenin devam etmesi beklenebilir. 

 

Gunun veri aciklamalari:
10:00 – Turkiye Merkez Bankasi Enflasyon Raporu
15:30 – ABD dayanikli tuketim mali siparisleri, Eylul (Bekl.: %-0.7)
18:00 – Avrupa Bolgesi liderler zirvesi 

 
Gunun bilanco aciklamalari:
Boeing, piyasalar acilmadan once
Ford, piyasalar acilmadan once
Visa, piyasalar kapandiktan sonra
Wellpoint, piyasalar acilmadan once 

 

Global piyasalar:

 
Avrupa borsalari bugun yapilacak olan Avrupa Birligi liderler zirvesine iliskin gelen karisik haberlere de bagli olarak dun gerilerken, ABD borsalari Avrupa borc krizine iliskin belirsizliklere ek olarak dun aciklana tuketici guven endeksinin 2009 krizi seviyelerinin de altina gerilemesine ve bilanco aciklayan UPS’in hisse basi kar rakaminin beklentilerin altinda kalmasina bagli olarak ortalamada %2.0 deger kaybetti. Asya borsalari yeni gune satis egilimli karisik baslarken, ABD future’lari dun yasanan satislarin ardindan ortalamada %0.4 primli islem goruyor.

 
ABD 10 yillik tahvilin getirisi %2.22 seviyelerinden basladiklari gunu %2.11 seviyelerinden kapatirken, bu sabah itibariyle %2.13 seviyelerinden islem goruyor. Bugun yapilacak olan Avrupa Birligi liderler zirvesine iliskin haberlerin yon konusunda temel belirleyici oldugu gunde EURUSD paritesi 1.384 – 1.396 bandinda hareket ettigi gunu 1.391 seviyelerinden tamamladi. Gune 1.391 seviyelerinden baslayan EURUSD paritesinde tsi 18:00’de baslayacak olan Avrupa Birligi liderler zirvesinden gelecek aciklamalar tayin edecek. Avrupa Birligi liderler zirvesine kadar gorece sakin hareket etmesini bekledigimiz EURUSD paritesinin gun icin hareket araligi beklentimiz 1.376 – 1.409. 

 
Altin fiyatlarindaki yukselis dun de devam ederken, altinin ons fiyati USD 1640 – USD 1710 bandinda hareket ettigi gunu USD 1703 seviyelerinden tamamladi. Yukarida da belirttigimiz uzere, altin fiyatlarindaki yukseliste;
 

1.        bugun yapilacak olan Avrupa Birligi liderler zirvesi riskini almak istemeyen yatirimcilarin “guvenli liman” gudusuyle altin talebini arttirmis olmalari
2.        USD’nin diger gelismis ulke para birimleri karsisinda zayif hareket etmesi kalmasi
3.        Cin’de gelen ekonomik aktiviteye iliskin verilerin global ekonomiye iliskin buyume kaygilarini bertaraf etmesiyle emtialara gelen alislar
etkili olurken, altin fiyatlarindaki yukari yonlu hareketin bugun icin de devam etme ihtimali oldugunu dusunuyoruz. Avrupa tarafindaki gelismelerin yakindan takip edilecegi gunde altinin USD 1690 – USD 1740 araliginda hareket etmesini bekliyoruz. 

  
Yurtici piyasalar:
 

Hisse senedi: global piyasalara paralel hareket eden IMKB’de gun icinde karisik seyir izlenirken, IMKB-100 gunu yatay kapatti. Asya borsalarindaki zayif egilime bagli olarak hafif satis egilimli bir baslangic bekledigimiz IMKB tarafinda, Merkez Bankasi’nin aciklayacagi Enflasyon Raporu ile TRY’nin degerini onemli olcude guclendirecek bes maddelik “eylem plani” yakindan takip edilecek. Gelecek aciklamalarin piyasa beklentilerini tatmin etmesi durumunda Turkiye piyasalarinin olumlu ayrisabilecegini dusunmekle birlikte IMKB-100’un gun icinde 54,900 – 56,900 araliginda hareket etmesini bekliyoruz.

Bono: Merkez Bankasi’nin dun acikladigi 1 haftalik repo ihalesinde TRY likiditesini TRY 3.0bn azaltmasi bono piyasasina satis getirirken, gosterge bononun bilesik faizi gunu %9.62 seviyelerinden tamamladi. Bu sabah tezgahustu piyasalarda %9.54 seviyelerinden baslayan gosterge bonoda Merkez Bankasi’nin Enflasyon Raporu ile TRY’nin degerini onemli olcude guclendirecek bes maddelik “eylem plani” yakindan takip edilecek. Bugun icin gosterge bononun %9.3 – %9.7 araliginda hareket etmesini bekliyoruz. 

 
Doviz: Merkez Bankasi’nin bugun aciklayacagi TRY’nin degerini onemli olcude guclendirecek bes maddelik “eylem plani”na iliskin beklentilere bagli olarak TRY dun de deger kazanirken, USDTRY 1.772 – 1.809 araliginda hareket ettigi gunu 1.779 seviyelerinden tamamladi. Bu sabah itibariyle 1.781 seviyelerinden acilan USDTRY’de Merkez Bankasi’nin bugun aciklayacagi Enflasyon Raporu ile TRY’nin degerini onemli olcude guclendirecek bes maddelik “eylem plani” takip edilecek. Merkez Bankasi’nin bugunku doviz satim ihalesi icin aciklayacagi ihale tutarinin da takip edilecegi gunde USDTRY’nin 1.765 – 1.805 araliginda hareket etmesini bekliyoruz.

Ali Cakiroglu
HSBC Private Bank

Add a Comment

Social Widgets powered by AB-WebLog.com.

Kudret Ayyıldır

Featuring Recent Posts WordPress Widget development by YD

Önceki yazıyı okuyun:
Uğur Gürses: Baş Döndüren Deney

Deneysel politikaları destekleyen kesimler, bugün bankanın yarattığı karmaşadan ve belirsizlikten şikâyet etmeye başladılar.    Dün görüştüğüm ya da raporlarını okuduğum...

Kapat