“Politika Faizi”nden “Politika Faiz Bandi”na…

[Kod Adi: Örtulu Faiz Arttirimi]
 

Merkez Bankasi, piyasalarin merakla bekledigi Enflasyon Raporu ve Turk lirasinin degerini onemli olcude guclendirecek bes maddelik “eylem plani”ni az once acikladi. Enflasyon Raporu’na iliskin detayli analizimizi gun icinde paylasacagimizi belirtmekle birlikte, ilk etapta Banka’nin acikladigi “eylem plani” konusundaki dusuncelerimizi paylasmanin uygun olacagini dusunuyoruz.

 
Ozetlemek gerekirse Merkez Bankasi, “politika faizi” olgusunu “politika faiz bandi” olgusuna cevirirken, bir bakima “oyun alani”ni genisletmis oluyor. Bununla birlikte Banka, doviz piyasasinda “aktif oyuncu” olmaya devam edecegini belirtirken, Turk lirasindaki zayif gorunume izin vermeyeceginin altini ciziyor. Buna bagli olarak, onumuzdeki donemde TRY tarafindaki degerlenmenin devam etme ihtimali oldugunu dusunmekle birlikte, doviz piyasasinda yonu tayin edecek en onemli gelismenin Merkez Bankasi’nin piyasalara saglayacagi TRY likiditesi miktari olacagini hatirlatiyoruz. 

 

Aciklanan plana gore:

 
š        Merkez Bankasi, enflasyonda onumuzdeki donemde beklenen yukselisin enflasyon beklentilerini etkilemesine izin vermeyecegini ifade ederken, enflasyonun kontrol altinda tutulmasi amaciyla para politikasinda bir miktar sikilastirma yapabilecegine referans veriyor. (Banka fiyat istikrarini saglamak adina daha “sahin” bir tutum sergiliyor.)
š        Banka, faiz tarafinda “politika faizi” olgusunu “politika faiz bandi” olgusuna cevirirken, faizlerin %5.75 seviyesinde bulunan 1 haftalik repo faizi ile %12.50 seviyesinde bulunan gecelik borc verme faizleri arasinda dalgalanacagini belirtiyor. Bununla birlikte Banka, gerektigi durumlarda, haftalik repo ihaleleriyle (%5.75 faizle) bankacilik sistemine saglanan TRY likidite miktarinin azaltilacagini belirtirken, gerekli likiditenin gecelik borc verme penceresinden (%12.50 faizle) saglanacagini ifade ediyor. Boylece “politika faizi”nin %5.75 seviyesinin uzerinde gerceklesecegine referans veriyor. (Merkez Bankasi bir bakima “ortulu faiz arttirimi” yapiyor.)
š        Merkez Bankasi zorunlu karsilik oranlarinda sinirli indirimler olabilecegini ifade ederken, bununla birlikte doviz rezervlerini de desteklemek adina, TRY cinsi zounlu karsiliklarin %40’a kadar olan kisminin doviz olarak tutulabilmesine imkan taniyabilecegini ifade ediyor. Bu baglamda bankacilik sisteminin ihtiyac duydugu TRY likiditesinin de azalacagini belirtiyor. (Bankacilik sisteminin maliyetlerini sinirli da olsa dusurebilecegine referans veriyor.)
š        Merkez Bankasi, doviz piyasasinda aktif olmaya devam edecegini belirtirken, doviz satim ihalelerine ek olarak, gerektiginde, doviz piyasasinda dogrudan mudahale edebilecegini vurguluyor. (Bu olgu Banka’nin Turk lirasina iliskin durusunda belirgin bir sapma olmadigini gosteriyor.)
š        Merkez Bankasi, Eylul ayindaki duraklamadan sonra, cari aciktaki toparlanmanin devam edecegini ifade ederken, tuketici kredilerindeki artis hizinin hala yuksek oldugunu belirtiyor. Bu baglamda tuketici kredilerinde artis hizinin TRY likidite miktarini kontrol ederek yavaslatilacagi belirtiliyor.

 

Yorum:

 
Yukarida da belirttigimiz uzere, Merkez Bankasi, “politika faizi” olgusunu “politika faiz bandi” olgusuna cevirirken, bir bakima “oyun alani”ni genisletmis oluyor. Bununla birlikte, Turk lirasinin maliyetinin yukselmesine izin verilirken, bir bakima “ortulu faiz arttirimi” yapilmis oluyor. 

 
Onumuzdeki donemde, Turk lirasindaki degerlenmenin devam etme ihtimali oldugunu dusunmekle birlikte, doviz piyasasinda yonu tayin edecek en onemli gelismenin Merkez Bankasi’nin piyasalara saglayacagi TRY likiditesi miktari olacagini hatirlatiyoruz. Bu baglamda Merkez Bankasi’nin haftalik repo ihaleleriyle bankacilik sistemine sagladigi TRY likiditesi miktarini azaltmaya devam edebilecegini dusunmekle birlikte, bankalarin Merkez Bankasi’nin gecelik borc verme penceresinden TRY fonlamalarini arttirmasini olasi goruyoruz. Son olarak, bankalarin gecelik borc verme penceresini kullanmaya devam etmesi durumunda bono faizlerindeki yukselisin bir sure daha devam edebilecegi kanaatindeyiz.
  
Ali Cakiroglu
HSBC Private Bank

Add a Comment

Social Widgets powered by AB-WebLog.com.

Kudret Ayyıldır

Featuring Recent Posts WordPress Widget development by YD

Önceki yazıyı okuyun:
Şüpeci Yatırımcı Altını 1700 Doların Üzerine Taşıdı

Bütün dikkatlerin Fransa-Almanya görüşmesinin ikinci etabına yoğunlaştığı Salı günü, Avrupa Birliği maliye bakanlarının yapacağı görüşmenin iptal edilmesi yatırımcıları tedirgin etti....

Kapat